长江有色：06月03日锌市场十大热点事件盘点｜镀锌开工连降，锌市冰火两重天

【导语】矿端加工费跌至负值，冶炼厂越产越亏；镀锌开工率连降四周，成品库存却堆到36.9万吨。这局"矿紧+需弱"的死棋，锌价多空到底谁先亮底牌？

一、今日热搜总览

今日锌市场热搜关键词集中在"沪锌涨1.57%""镀锌开工连降""锌精矿TC转负""空调排产大降""LME锌库存"等方向。其中"锌市冰火两重天——矿端告急VS冶炼放量"话题热度排名靠前，综合阅读量超400万。

二、十大热搜事件

TOP 1｜沪锌夜盘收涨1.57%，主力合约盘中突破25300元
上期所基本金属期货夜盘收盘涨跌不一，沪锌收涨1.57%，6月3日沪锌报25260元/吨，上涨400元，涨幅1.61%。沪锌Contango结构维持，远月升水0.5%，近端供应偏宽松。内外盘联动走强，但相比铜锡锌涨幅温和，多空分歧仍在。

TOP 2｜锌精矿TC国产跌至150元/吨，进口TC转负至-63美元
截至5月29日，国产锌精矿周度加工费报160元/金属吨，周度环比暴跌250元；进口锌精矿加工费指数-64美元/干吨。矿端供应持续收紧，但冶炼端仍在放量，矿冶矛盾加剧。企业依赖硫酸副产品（吨锌副产1.8吨）弥补冶炼亏损。

TOP 3｜镀锌开工率连降四周至58.33%，成品库存36.9万吨创年内新高
最新数据显示，镀锌企业开工率58.33%，环比下降1.49个百分点，已连续四周下滑。镀锌板卷产量连续5周下滑。成品库存高达36.9万吨，终端提货节奏明显放缓。开工下滑但库存上升的组合，指向终端需求实质性走弱。

TOP 4｜空调排产断崖下降：6月-18.9%、7月-14.6%、8月-13.7%
受地产低迷及补贴政策退坡影响，国内空调企业6-8月排产降幅分别达18.9%、14.6%、13.7%。空调是镀锌板卷的传统消费大户，排产骤降直接冲击锌终端需求预期，为锌价上方空间投下阴影。

TOP 5｜LME锌库存11.38万吨偏低位运行，注销仓单占比引关注
LME锌库存报113800吨，处于中等偏低水平。LME（0-3）贴水-22.85美元/吨，环比收敛2.56美元，反映海外现货压力边际缓解。但注销仓单占比偏低，暂无挤仓风险。

TOP 6｜锌锭库存压力不减
截至5月28日，锌锭库存总量26.09万吨，仅较上周微降0.16万吨。上期所锌仓单库存109731吨。内外库存双增格局下，锌价上行动力不足。锌铝比价0.97，远低于十年均值1.05，估值偏低。

TOP 7｜压铸锌合金开工率51.88%续降，新能源车用锌成唯一亮点
压铸锌合金开工率51.88%，环比降0.26个百分点，预计将进一步回落至51.58%。氧化锌开工率57.45%亦小幅下滑。但新能源车销量环比增长，新能源汽车用锌需求保持稳定，成为需求端为数不多的支撑。

TOP 8｜铝代锌渗透加速：建筑幕墙、汽车零部件领域替代压力增大
铝代锌在建筑幕墙、汽车零部件等领域的渗透率持续提升，对锌消费形成结构性替代压力。锌铝比价0.97（十年均值1.05），锌相对于铝的性价比优势正在消失，替代趋势中期难以逆转。

TOP 9｜东南亚基建外需补充，镀锌出口订单边际回暖
尽管内需疲弱，海外尤其是东南亚基建需求大增，对国内镀锌出口形成一定支撑。"十五五"开局之年，海外"一带一路"沿线镀锌板卷订单有所回暖，部分对冲了内需下滑的缺口。

TOP 10｜机构分歧加剧：短期偏弱震荡 vs 中长期矿紧支撑
五矿期货认为锌跨市矛盾显著，沪锌偏弱运行；广州金控期货则指出长期宏观压力好转后锌价仍有上涨空间。短期供强需弱压制价格，但矿端持续收紧为中长期提供了底部支撑，多空博弈白热化。

三、CCMN视角

长江有色网分析师认为：今日锌市热搜榜揭示出"矿端紧、冶炼放、需求弱"的三重困局。TC跌至负值意味着矿冶利润分配已极度扭曲，但镀锌开工连降四周、空调排产断崖式下滑的现实，让多头难以找到做多锚点。铝代锌的替代趋势进一步压缩锌的估值天花板。短期锌价在25000-25500元区间偏弱震荡，中长期矿端收紧的逻辑虽在，但需要看到库存实质性去化和终端需求回暖才能触发上行驱动。