长江有色：13日铜价下跌静待CPI定调 铜价高位压制现货采买

10月13日铜期货市场动态：今日沪铜主力2611合约早盘冲高受阻后窄幅整理，午后盘面直线拉涨；开盘价报111270元/吨，最高111340元/吨，最低110450元/吨，昨结110770元/吨，今日收盘价报110990元/吨，涨220元，涨幅0.20%；沪铜主力2611合约全天成交量70492手减少1667手；持仓量195710手增加561手。亚盘时段，伦铜触底反弹，盘面走势依旧承压，北京时间15：10最新报价14631美元/吨，涨9.5美元/吨，涨幅0.06%。

长江铜业网铜价格统计：今日国内现货铜价格下跌，长江现货1#铜价报111570元/吨，跌590元，升水110-升水150，跌230元；长江综合1#铜价报111520元/吨，跌555元，升水30-升水130，跌80元；广东现货1#铜价报111520元/吨，跌500元，贴水20-升水180，跌140元；上海地区1#铜价报1121470元/吨，跌580元，贴水10-升水70，跌220元。

长江铜市分析：

宏观层面，本周三公布的美国9月CPI是短期核心变量。若通胀再度超预期，市场对12月加息的判断将强化，美债收益率与美元或同步走高，对铜价形成压制。反之，若货币政策转鸽、美元回落预期升温，铜价将获得修复动力。当前美债期限溢价抬升对铜价估值构成约束，中期来看，只有美国财政纪律回归、叠加美联储维持相对宽松的政策环境，才能为铜价走强提供较良性的宏观条件。

国内层面，消费正处于向发展型、品质型升级阶段，前8个月社零总额接近33万亿元，智能家居等新兴消费持续扩容，市场韧性仍在。若后续促消费政策在居民收入、补贴支持等维度协同发力，有望改善国内需求预期，对工业金属情绪形成一定提振。

产业基本面，海外供应端扰动密集。10月11日Codelco旗下El Teniente矿山因降雨滑坡造成2死1伤，南部矿区部分暂停运营，全年产量影响仍有待评估；Centinela铜矿罢工持续，周二劳资谈判结果将直接影响矿端收缩幅度。铜精矿现货TC跌破-230美元/干吨，叠加硫酸价格回落，冶炼利润持续承压，国内10月检修增多，精炼铜产量环比回落。全球库存分化明显：LME铜库存降至23.1万吨，创六周新低，现货对三月期溢价回升至约181美元/吨，非美区域供应偏紧；上期所铜库存节后累库超五成至5.87万吨，创一个月新高但仍处年内低位；COMEX铜库存升至历史高位，内外库存撕裂格局延续。需求端呈“传统弱、新兴强”特征，节后传统消费接货乏力，短期累库限制上行空间；但1—9月国内新能源汽车产销同比均增长11%以上、出口同比增长1.3倍，叠加全球AI大模型调用高增与算力硬件升级拉动用铜，为铜市提供中长期增量。美国精炼铜关税尚未落地，仍是影响全球铜流向和价格波动的关键变量。

现货市场，进口铜陆续到港，可流通货源有所增加，节后库存小幅抬升，供需边际转松。高铜价抑制终端采购意愿，观望情绪较浓，即便价格回落，补库积极性也未明显改善，现货升水承压下行，持货商出货意愿上升，整体成交偏淡。

后市展望，中东局势支撑避险需求，美元维持18个月高位，抬升非美买家采购美元计价金属的实际成本。当前矿端扰动仍在，智利矿山事故与罢工进展需持续跟踪。关税预期驱动铜资源向美国集中，非美地区库存延续去化，惠誉旗下BMI已将2026年铜价均值预测上调至13500美元/吨，并认为年内剩余时间铜价将随美国精炼铜关税消息剧烈波动，政策落地结果或主导短期行情方向。

明日价格运行区间预测：沪铜主力合约：109,000—113,500元/吨；伦铜3M：14,100—14,700美元/吨。

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