2025年12月25日，国内白银市场呈现出“期现分化、内强外弱”的鲜明特征。长江现货1#白银均价与沪银主力合约走势背离，叠加白银T+D合约的爆发式上涨，成为当日市场最大看点。在圣诞节外盘休市、全球供需缺口持续的背景下，资金动向与产业逻辑共同主导了当日行情波动。
一、核心行情全景：期现背离，国内市场情绪亢奋
现货端方面，12月25日长江现货1#白银均价报17170元/千克，较上一交易日下跌235元，呈现短期回调态势。现货价格的小幅走弱，主要受短期货源补给、年末下游按需采购节奏影响，并未改变中长期供应偏紧的格局。
期货端则表现强势，截至当日11:00，沪白银主力2602合约报17132元/千克，较前一交易日上涨182元，涨幅达1.07%。值得注意的是，国内白银T+D合约同步迎来爆发，当日暴涨7.79%，报17688元/千克，盘中波动超1300元，持仓量单日增加超2万手，机构资金大手笔进场扫货带动散户跟风，推动价格创下近一个月最大单日涨幅。
与国内市场的火热形成鲜明对比，国际市场则相对平淡。受圣诞节假期影响，纽约商品交易所（COMEX）白银期货休市前涨幅仅1.39%，美股泛美白银涨幅不足0.2%，内外盘走势分化悬殊，凸显国内资金对白银资产的偏好优势。
二、行情分化核心成因：资金、供需与假期效应共振
1. 期现背离：短期现货承压与期货资金炒作的博弈
当日现货与期货价格的反向波动，本质是短期供需扰动与资金情绪的错位。现货端的回调主要源于阶段性货源补充，而期货端的上涨则受益于资金对中长期供需缺口的定价。数据显示，全球白银已连续五年供不应求，2025年供应缺口预计达9500万盎司，国内库存降至7年来新低，可流通货源紧张的格局为期货价格提供了强支撑。
2. 内强外弱：假期流动性差异与国内资金主导
圣诞节期间海外市场休市，流动性萎缩导致国际银价波动温和，而国内市场不受假期影响，资金面保持宽松。机构资金借助全球供需紧平衡的逻辑，主动布局白银资产，叠加白银T+D连续5个交易日上涨的赚钱效应，进一步吸引散户资金入场，推动国内银价大幅跑赢海外。
3. 产业支撑：工业需求爆发筑牢上涨根基
白银兼具金融与工业双重属性，工业需求的爆发式增长成为此轮行情的核心驱动力。2025年全球光伏产业用银量达7560吨，较2022年翻倍，占总需求比重升至55%；新能源汽车用银量年增速超12%，AI算力服务器、5G基站等领域用银需求亦持续扩容。四大工业赛道的刚性需求，叠加矿产银产量下滑、回收银增幅微弱的供应约束，共同加剧了白银的供需矛盾。
三、市场影响因素与后续展望
1. 核心支撑因素：政策与供需逻辑未变
中长期来看，白银上涨的核心逻辑依然稳固。美联储2025年已三次降息，联邦基金利率降至3.50%-3.75%，宽松周期延续降低了白银的持有成本，叠加美元指数走弱（从11月初的99.35跌至12月23日的97.59），进一步提升了白银的金融属性吸引力。同时，全球能源转型加速，光伏装机旺季带来的年末排产增长35%，将持续拉动白银工业需求。
2. 短期风险提示：波动放大与追高风险
需警惕短期波动风险，圣诞节后海外市场恢复交易，流动性回归可能引发机构调仓；白银T+D短期涨幅过大，存在获利了结引发的技术性回调压力。此外，美联储2026年降息路径分歧、地缘局势缓和等因素，也可能导致银价出现阶段性波动。
3. 后续展望：中长期牛市格局未改，短期谨慎追高
综合来看，全球供需缺口持续、宽松政策加持、工业需求爆发三大逻辑，支撑白银中长期牛市格局。但短期而言，国内银价已积累较大涨幅，期现价差扩大可能引发套利行为，建议投资者理性看待波动，刚需采购可逢现货回调布局，投资类资金需控制仓位，避免盲目追高。
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