伦铝突破3100美元关口！欧洲能源危机再起+LME库存降至年内新低，海外铝价强势可否持续？

伦敦金属交易所（LME）三个月期铝7月6日表现强劲，突破3100美元/吨整数关口，盘中最高触及3124.50美元/吨，收于3113.70美元/吨，较上一交易日结算价3090.50美元/吨上涨23.20美元，涨幅0.75%。至此，伦铝已连续三个交易日收涨，累计涨幅超过2.8%。外盘强势带动国内沪铝跟涨，沪铝主力连续合约收于22885元/吨，较昨结22660元/吨上涨225元。

【核心矛盾：欧洲能源危机再起，减产预期升温】

2026年夏季，欧洲天然气价格再度攀升，荷兰TTF天然气期货价格突破45欧元/兆瓦时，较6月初上涨约30%。能源成本上升重新点燃市场对欧洲电解铝减产的担忧。欧洲地区电解铝产能约500万吨/年，其中约40%依赖天然气发电，能源成本占比高达40%-50%。2022年能源危机期间，欧洲电解铝减产规模曾达150万吨。当前能源价格虽未回到危机峰值，但方向性上涨已足以引发市场关注。若冬季能源供应再度紧张，欧洲铝冶炼厂可能面临新一轮减产压力。

【LME库存：降至年内新低，低库存效应凸显】

LME铝库存近期持续去化，已降至年内最低水平。低库存环境下，现货市场供需任何边际收紧都会被放大，铝价波动率显著上升。值得注意的是，LME铝库存分布高度集中，荷兰弗利辛恩（Vlissingen）仓库库存占比超过60%，物流瓶颈可能导致隐性库存向显性库存转化不畅，进一步加剧现货紧张预期。此外，LME铝注销仓单比例近期有所上升，暗示现货需求边际改善。

【沪伦比值与进出口：进口亏损扩大】

随着伦铝涨幅领先沪铝，沪伦比值（沪铝/LME铝，汇率调整后）回落至7.35附近，较6月均值7.52明显下行。按当前汇率及关税测算，铝锭进口亏损幅度扩大至800-1000元/吨，严重抑制贸易商进口冲动。2026年上半年国内铝锭进口量约48万吨，同比下降18%，预计下半年进口量将进一步收缩。进口窗口关闭在一定程度上为国内铝价提供了额外支撑，削弱了海外低成本铝锭对国内市场的冲击。

【需求端隐忧：全球制造业PMI持续低迷】

与供应端扰动形成对比的是，全球铝需求复苏步伐缓慢。摩根大通全球制造业PMI 6月录得49.2，连续14个月位于荣枯线以下。欧洲汽车行业产量同比下滑，建筑行业景气度低迷，传统铝消费领域表现疲软。美国方面，美联储维持高利率立场，房地产市场持续承压，铝型材及铝板带需求偏弱。海外铝需求实质性复苏尚未到来，铝价上涨更多由供给预期和库存逻辑驱动，需求端验证仍需时间。

【总结】

伦铝突破3100美元关口，短期受欧洲能源成本上升及LME库存低位双重支撑，偏强运行格局有望延续。但全球制造业景气度低迷，铝需求端缺乏实质性改善，供给驱动的价格上涨存在天花板。后续需关注欧洲能源价格走势、LME库存演变及全球经济数据，若需求端持续缺席，铝价高位回落风险将逐步累积。

CCMN长江有色网讯 小江