长江有色：现货升水走强叠加市场炒作新兴需求韧性 10日铜价或大涨

长江铜价copper.ccmn.cn短评：美元走弱与美股走强支撑，隔夜伦铜收涨2.38%；国内带票再生铜持续紧缺，现货升水走强叠加市场炒作新兴需求韧性，今现铜或迎大幅上涨。

【铜期货市场】美元走弱与美股走强支撑，隔夜伦铜强势攀升，盘面涨势亮眼，最新收盘报价13481美元/吨，收涨226美元，涨幅2.38%，成交量21757手减少2184手，持仓量246781手增加674手；晚间沪铜高开走强；主力月2608合约最新收盘价报103920元/吨，涨1620元，涨幅1.58%。

伦敦金属交易所（LME）7月9日伦铜最新库存量报307750吨，较上个交易日减少2900吨，跌幅0.93%。

长江铜业网讯：今日沪铜主力 2608合约早盘高开，09:01最新开盘价报 103900 元/吨，涨1600 元。

宏观层面，6月非农仅增5.7万人（预期11万）、4-5月合计下修7.4万，失业率维持4.2%，就业降温一度压低市场加息预期利好铜价。但美联储6月纪要落地后市场重心重回通胀风险：18位官员中9人认为12月前至少需加息一次，交易员预计9月加息概率约62%，10年期美债收益率报4.579%接近七周高点4.597%，美元指数徘徊于100.96附近。就业降温与美债收益率高企形成拉锯，限制铜价单边空间。地缘方面，卡塔尔、巴基斯坦等斡旋方正推动缓和美伊紧张局势并为重启核谈判创造条件，油价周四大跌缓解通胀忧虑，美元小幅回落为铜价提供反弹窗口。

国内方面，6月CPI同比+1.0%、PPI同比+4.1%，反映经济温和复苏；商务部等9部门推广“人工智能+”拓展智能导购、低空配送、无人售货等场景，有利于金属消费拉动。

产业基本面：矿紧格局未改但边际信号出现。必和必拓宣布智利Escondida铜矿扩建项目获首个重大环境许可（总投资约147亿美元），中长期产量回升预期提升；艾芬豪矿业预计卡莫阿-卡库拉下半年采矿速度提升约30%并消化约1万吨库存，下半年产量将明显增长。但现货铜精矿加工费续跌至-128美元/干吨创历史新低，智利矿企AMSA与国内核心冶炼厂于7月1日敲定年中长协首次放弃固定加工费改用保底指数联动定价机制，确认矿端强势。ICSG数据显示1-4月全球铜矿供应同比下滑1.2%。冶炼端，哈萨克斯坦随俄罗斯暂停硫磺出口强化湿法铜酸缺预期，国内硫酸高价支撑火法铜维持高开工率，7月电铜产量环比预计微升；再生铜受税票问题及精废价差收敛影响持续紧缺，南方/北方粗铜加工费分别降至900/800元/吨历史低位。6月国内电解铜产量因年内检修高峰（约7.6万吨）环比同比双降，部分抵消供给压力。库存端，LME铜库存降至30.77万吨（4个月低点），上期所库存续降至12.27万吨（年内低点），非美地区现货偏紧；COMEX库存继续攀升创历史新高，美商务部最终报告确认建议2027年起对精炼铜加征15%-30%关税，全球货源持续向美国虹吸。需求端，6月铜材平均开工率62.97%处于传统淡季偏低水平，但结构性亮点突出：1-5月国网及电源投资分别增长13%和9%，AI算力基建、特高压及新能源车（6月零售渗透率62.8%，800V高压平台推升单车用铜）赋予需求韧性；欧洲极端高温拉动空调出口提振铜管需求。6月中国光伏组件企业产量38.13GW环比上涨4.03%，集采项目陆续开标带动开工率上调。现货市场，流通货源有限叠加去库使持货商低价出售意愿有限，升水下限抬升；超强台风“巴威”逼近促使下游集中提货、区域库存大幅去化，广东地区因广西洪涝运输阻滞到货下滑，现货升贴水延续走强，供需活跃度提升支撑现货走高。

综合来看，美联储纪要显示，若年内通胀持续居高，多数与会者支持启动加息，AI投资热潮、中东局势、美国关税政策被列为可能推高物价、触发加息的三大核心因素。当前Escondida铜矿扩建抬升了全球铜精矿中长期增产预期，但矿端扰动、海外湿法铜供应偏紧，叠加关税预期下非美地区库存低位，国内带票再生铜持续紧缺，现货升水走强叠加新兴需求韧性，今日现铜预计迎来大幅上涨。后续霍尔木兹海峡通行状态、美联储年内是否落地加息，仍是左右行情的核心变量。

今日价格运行区间或在10.25万-10.45万。

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