美元站上101.1、美债利率创2007年新高，宏观鹰潮压顶，1#钴单日回落8000元

宏观风浪隔夜加码，有色金属估值再遭一轮挤压。10年期美债收益率刷新2007年以来高位，美元指数升至101.1，为近2个月高位；OECD一方面把2026年全球增速预期从2.8%上调至2.9%，另一方面却拉响利率警报，市场对美联储年内继续加息的押注升温，风险资产价格集体承压，小金属板块的钴系产品首当其冲。

价格端的分化来得干脆。长江现货1#钴均价报272000元/吨、单日回落8000元，长江综合1#钴均价报273000元/吨、同幅下行；下游加工品跌幅更为集中，电池级四氧化三钴报价区间249000-261000元/吨、均价255000元/吨，单日下跌2500元领跌全系，氧化钴均价219000元/吨、回落500元，氯化钴均价76000元/吨、下调250元，硫酸钴均价62300元/吨、仅下探150元。据CCMN平台9月24日报道，当前钴系市场的核心压力集中在需求端，节前下游备货意愿不足、终端采购持续疲软，冶炼端出货压力逐步显现；而供给侧的边际变量同样清晰——刚果（金）出口配额制抬高了流通门槛，矿山产量却未减量，回收钴放量已占国内精炼钴产量约30%，成为摁住价格上行空间的最大增量。需求结构本身也在分化：三元装机仍在增长，但高镍低钴与磷酸铁锂的双重挤压压低了单位钴耗，消费电子疲软拖累钴酸锂，高温合金与硬质合金等传统需求保持刚性，撑住底盘却难以完全对冲。成本端，印尼MHP折扣系数跌至65%-68%，地缘溢价加速蒸发，正极材料端深陷过剩与同质化竞争，产业链利润正向上游一体化企业集中。

值得注意的是，国内流动性并未同步收紧。8000亿元中期借贷便利当日落地、净投放2000亿元护航跨季，人民币汇率逆势走强，为商品价格留出了政策缓冲。综合来看，宏观压制与需求疲软短期难以证伪，钴系价格或延续偏弱震荡；但矿端配额与回收增量之间的博弈尚未分出胜负，节后补库能否如期启动，将决定这轮调整是阶段性回踩还是趋势性下移。

CCMN长江有色网讯 小江