全球铜矿供应骤降！中信证券：二季度铜价站稳 13000 美元，有望冲击前高

05 月 12 日讯 全球铜市供应端再曝重大利空。随着自由港（Freeport）印尼格拉斯伯格（Grasberg）铜矿复产计划再度推迟，并全面下调 2026-2027 年产量指引，全球主要铜矿企业 2026 年产量预期已正式陷入下滑。叠加极端天气等潜在风险，铜市供给扰动持续扩大。中信证券最新研报指出，国内超预期去库验证需求韧性，宏观压制逐步减弱，2026 年二季度（2Q26）铜价有望站稳 13000 美元 / 吨，并在供需预期差下冲击历史前高，铜板块配置价值凸显。

一、供应危机：全球铜矿产量集体下滑，核心矿山复产再延一年

全球第二大铜矿、占全球供应约 3.6% 的印尼格拉斯伯格铜矿，成为本轮供应收缩的导火索。受 2025 年 9 月泥石流灾害影响，该矿全面复产时间从原计划的 2027 年底，再度推迟一年至 2028 年初。自由港已将该矿 2026 年铜产量指引从 11 亿磅（约 50 万吨）大幅下调至 8 亿磅（约 36.3 万吨），降幅超 27%，两年累计减产将超 50 万吨。

此次冲击并非个案。根据中信证券汇总的全球主要铜矿企业 2026 年一季度财报，全球头部矿企 2026 年铜产量指引合计 1378 万吨，同比下滑 1.5%，较此前预期连续下调。艾芬豪、嘉能可、英美资源等多家巨头亦相继下调产量目标。全球铜供应增速从预期 2% 骤降至近乎零增长，市场由紧平衡直接转向实质性短缺。

二、需求坚挺：国内库存超预期去化，刚需支撑铜价

供应收紧的同时，国内需求端表现强劲。数据显示，国内电解铜社会库存自 3 月高点 60 万吨快速去化，截至 5 月上旬已降至约 25 万吨，累计降幅近 60%，连续八周下降。库存的快速、持续下滑，充分印证了下游新能源、电力、AI 基建等领域的刚需韧性，为铜价提供坚实支撑。

三、机构研判：铜价剑指前高，板块迎双重弹性

中信证券明确表示，供给端持续收缩与需求端稳健复苏形成强烈共振，叠加宏观面压制因素减弱，二季度 LME 铜价将有效站稳 13000 美元 / 吨，并有望突破前期高点。

当前，铜板块估值处于历史低位，在铜价上行周期中，上游矿山企业将迎来盈利弹性与估值修复的双重共振，配置机遇显著。随着全球供应缺口持续扩大，铜价上行周期已明确开启。

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