焦煤期货空头狙击下的韧性博弈：主力合约增仓上行背后的产业暗涌

【资金博弈加剧，空头阵营持续施压】

6月26日焦煤期货市场呈现多空激烈交锋态势。主力合约JM2509以3.6%涨幅收盘，但全合约前20席位维持7168手净空头格局，显示机构投资者对后市分歧加剧。值得注意的是，空头阵营当日增仓3.11万手，较多头增仓幅度更具持续性，反映出产业资本对供应端压力的深度认知。这种持仓结构与价格上行背离的现象，折射出市场对环保限产与宏观利多的差异化解读。

【产业基本面呈现结构性分化】

供需两端正在上演”冰火两重天“。供应端因环保督察及安全事故导致全国110家洗煤厂开工率降至59.1%，日均产量缩减0.84万吨至50.15万吨，原煤库存同步下降5.08万吨。但需求端却呈现双重挤压：焦炭第四轮提降全面落地，累计降幅达220-240元/吨，焦企亏损面扩大至临界点；下游钢厂铁水产量虽维持242.18万吨/日高位，但钢坯价格持稳与成品材库存回升的矛盾，制约着原料采购积极性。

【库存结构揭示价格玄机】

当前市场最耐人寻味的信号来自库存分布。上游煤矿因长治地区停产被动去库，但中游港口铁矿库存周增92.17万吨至1.45亿吨，沿江区域增量居首，华北区域却出现小幅下滑。这种区域分化恰好印证了焦煤市场的结构性矛盾——主产区减产未能有效传导至下游，反而在港口形成新的堰塞湖。蒙古国ER公司动力煤线上竞拍1.92万吨全部流拍，更凸显外盘供应压力。

【技术面与资金面共振预警】

盘面走势暗藏玄机。JM2509合约虽突破789.5元关键位，但成交量较前日仅增1.47万手至95.28万手，增量资金介入意愿不足。技术派需警惕830元/吨压力位，该位置既是20日均线压制区，也是主力合约前高密集成交区。值得注意的是，夜盘开盘焦煤仅录得1.64%涨幅，显著落后于沪金、沪银等贵金属品种，侧面印证本轮反弹更多源于空头回补而非主动做多。

【后市博弈焦点前瞻】

市场即将迎来三大变量考验：其一是7月1日澳大利亚力拓集团Hope Downs 2铁矿项目投产，可能引发的资源供应格局变化；其二是6月30日央行《金融支持消费指导意见》实施效果，若基建项目资金到位率突破60%临界点，将实质改善钢材需求预期；其三是焦煤主产区环保检查持续时间，当前洗煤厂开工率已较5月峰值下降8.3个百分点，若限产延续至7月中旬，或将改写空头逻辑。在这场资金与产业的深度博弈中，焦煤期货正在书写黑色系新范式。

本文内容仅供参阅，请仔细甄别！长江有色金属网