2025年6月26日，黄金市场的“微涨”——伦敦金报3336美元/盎司附近，仅涨0.14%；国内Au9999现货微升0.04%至771.80元/克，截止15:00分沪金主力合约则以0.69%的涨幅（775.28元/克）略显强势。这幕“小步慢涨”的背后，是一场由地缘降温、政策摇摆与需求韧性共同编织的“暗战”：当“避险”这把推高金价的核心引擎暂时降速，黄金的短期走势究竟由谁主导？
【地缘“降温”避险情绪退潮，但“余温”未散】
中东局势的最新动向，是近期黄金走势最直观的“降温剂”。特朗普关于“以伊冲突胜利”的表态，像一盆冷水浇向持续紧绷的市场神经——原本因担忧冲突外溢而涌入黄金的避险资金，开始加速撤离。但值得注意的是，这种“胜利”更像是政治宣言：伊朗与以色列在叙利亚、红海的代理人摩擦未停，也门胡塞武装对商船的袭击仍在继续，甚至美国B-2轰炸机空袭伊朗核设施的消息，都为局势埋下“反复”的伏笔。换句话说，地缘风险的“明火”虽弱，“暗烟”未散，黄金的避险属性并未被彻底抽离，只是从“紧急避险”模式切换到了“待机观察”状态。
【美联储“摇摆”：美元与黄金的跷跷板，谁先动？】
如果说地缘是短期扰动，美联储内部的政策分歧则是影响黄金中期走势的“慢性病”。近期公布的会议纪要显示，部分鹰派委员坚持“通胀回落不稳固，需保留加息选项”，而鸽派代表则强调“就业市场降温已超预期，应尽早启动降息”。这种分歧直接反映在美元指数的波动上——6月以来美元指数在97-99区间反复拉锯，黄金则随之呈现“美元涨则金跌、美元跌则金涨”的联动特征。更关键的是，市场对美联储政策预期的混乱，正在削弱黄金的“抗通胀”逻辑：若降息预期推迟，实际利率（名义利率-通胀）可能维持高位，持有黄金的机会成本上升；若提前降息，美元走弱又将提振金价。这种“双向拉扯”，让黄金短期走势更显纠结。
【需求端“韧性”实物消费成下方隐形支撑】
与金融属性的波动相比，黄金的实物需求正展现出更强的韧性。国内黄金消费市场呈现“两头热”特征：一端是婚庆旺季带动的金饰消费，5月金银珠宝类社零数据同比增长8.7%，部分品牌门店的“古法金”“3D硬金”系列产品甚至出现断货；另一端是投资需求的分化——尽管投资金条销量环比微降，但银行纸黄金、黄金ETF的持仓量却在悄悄增加，反映出部分投资者选择“分批建仓”应对短期波动。这种“消费托底+投资观望”的组合，让黄金价格在政策与地缘的夹缝中获得了较强的下方支撑，短期内出现暴跌的可能性较低。
【短期怎么走？三大信号决定下一步】
综合来看，黄金短期大概率维持“上有压力、下有支撑”的震荡格局，关键变盘时点或在7月中旬前后。投资者需重点关注三个信号：
美联储7月会议前的官员表态：若有更多鸽派委员公开支持“9月首次降息”，美元或承压，黄金有望突破3350美元/盎司阻力位；
中东局势的“黑天鹅”：尽管当前冲突缓和，但若出现油轮遇袭升级、伊朗核设施遭袭等事件，避险情绪可能瞬间点燃金价；
国内消费数据的持续性：7-8月是传统消费淡季，若金饰销量环比下滑，可能拖累国内金价表现，反之则提供上行动能。
对于普通投资者而言，当前黄金更适合“区间操作”：若伦敦金跌至3300美元/盎司附近（对应国内Au9999约765元/克），可分批布局多单；若快速冲高至3380美元/盎司上方，则需警惕短期回调风险。毕竟，在美联储政策转向信号明确之前，黄金的“主升浪”或许还在等待更明确的催化剂。
（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网
