钨粉暴跌65000元/吨！供需博弈下长期逻辑还能撑住吗？

据长江有色金属网数据显示，2026年5月12日，长江综合钨粉均价报1747500元/吨，较上一交易日大幅下跌65000元，单日跌幅达3.6%。此次钨价格变动背后是短期供需调整、资金情绪切换与行业政策导向共同作用的结果，而非长期趋势的逆转。

宏观面：金融情绪承压+制造业复苏放缓，拖累钨价走弱

当日宏观环境的边际变化成为钨粉价格回调的重要诱因，核心集中在资金情绪与下游需求预期两大层面。

从权威经济数据来看，国家统计局5月11日发布的2026年4月制造业PMI数据显示，当月制造业PMI为50.3%，较3月下降0.1个百分点，虽仍高于临界点维持景气，但增速放缓迹象明显，其中新订单指数为50.6%，较上月下降1.0个百分点，反映出制造业市场需求扩张势头有所减弱。钨作为制造业核心原材料，其需求与制造业景气度高度绑定，下游机械、切削工具等领域需求预期走弱，直接传导至上游钨粉市场，导致市场采购意愿下降，价格承压。

与此同时，金融市场情绪波动加剧了钨粉价格的跌幅。近期美联储降息预期延后，美元阶段性走强，压制了大宗商品整体估值，作为高弹性小金属，钨粉成为资金撤离的重点品种。叠加当日钨板块个股集体走弱，中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业等龙头个股均出现不同程度下跌，其中翔鹭钨业跌幅达3.82%，章源钨业跌幅3.54%，市场恐慌情绪蔓延，进一步放大了钨粉价格的下行压力。

值得注意的是，我国对钨资源的出口管制政策仍在持续，欧洲APT报价维持高位，内外价差显著，但短期国际订单传导滞后，难以对冲国内市场的抛压，无法有效支撑钨粉价格企稳。

供给端：配额微调+龙头调价，市场供给有所宽松

供给端的边际变化成为价格回调的直接推手。据自然资源部相关信息，2026年第一批钨精矿开采指标约为6万吨，较2025年第一批增加2000吨，增幅3.45%，虽整体仍处于严控范围，但阶段性的指标微调带来了供给端的边际宽松。尽管当前打非治违力度空前，非法供给已不可逆出清，且合规矿山实际产能接近上限，弹性增产空间有限，但指标的小幅增加仍缓解了市场对供给短缺的担忧，叠加部分企业前期备货充足，短期市场流通量有所增加。

龙头企业的调价行为进一步加剧了价格下行。此前，章源钨业、翔鹭钨业等多家钨企已连续下调长单报价，其中章源钨业5月上半月长单采购报价中，55%黑钨精矿、白钨精矿及APT价格均大幅下调，翔鹭钨业也同步下调钨原料长单价格，江钨控股集团、赣州钨协等也纷纷下调指导价，龙头企业的价格弃守，导致市场价格托底效应消失，进一步带动钨粉价格下行。此外，前期囤货的贸易商面临资金回笼压力，当日集中出货，进一步增加了现货市场供给，压低价格。

需求端：高价抑制消费+旺季未到，采购意愿低迷

需求端的观望情绪是钨粉价格难以支撑的关键因素。前期钨价持续暴涨，过高的成本让下游企业普遍承压，当日下游硬质合金、切削工具企业采购意愿低迷，多以刚需小单为主，普遍采取“买涨不买跌”的策略，停采观望态势明显，难以形成有效需求支撑。

同时，钨粉下游新兴需求仍处于淡季，未能形成需求增量。光伏钨丝作为近年钨需求增长最快的领域之一，当前正处于产能爬坡与需求淡季的衔接阶段，虽长期需求可期，但当日未能形成有效拉动；半导体、核聚变等新兴领域需求尚未集中释放，无法对冲传统制造业需求的疲软。而军工领域需求虽保持稳定，但按计划备库，无紧急补库行为，难以支撑钨粉价格企稳。

行情展望：短期震荡整固，长期战略价值不改

短期来看，随着前期获利盘抛压的逐步消化，以及市场对供给宽松预期的释放，钨粉价格或继续在170-175万元/吨区间震荡整固，测试下方支撑位。但长期来看，钨作为国家战略矿产，开采总量控制政策长期不变，全球供需缺口仍将持续，叠加光伏钨丝、半导体等新兴领域需求的持续增长，钨粉价格的长期上行趋势未变。

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