一、宏观面
美东时间周四美股三大指数全线大跌，道琼斯工业指数跌3.44%报51523.06点，标普500指数跌4.36%报7353.73点，纳斯达克指数跌5.52%报24315点，风险资产遭遇年内少见的集中抛售。同期美元并未走强，纽约汇市尾盘美元指数收于101.546，全天微跌0.02%，说明本轮抛压来自权益市场自身的估值修正向商品端扩散，而非汇率端的挤压。国际油价逆势上行，纽约商品交易所12月交货的轻质原油涨2.40美元报90.52美元/桶、涨幅2.72%，1月交货的布伦特原油涨3.67美元报98.29美元/桶、涨幅3.88%，能源成本抬升重新点燃通胀担忧，令12月货币政策的不确定性继续悬置。对铜而言，权益市场暴跌带来的流动性收缩效应压过了美元微跌的估值支撑，风险偏好转向防守是铜价回落的主要外部推手。
二、国际期货盘面行情
隔夜LME伦铜收盘价13774美元/吨，跌242美元/吨，跌幅1.73%，14000美元整数关口由支撑转为压力。伦铜持仓249617手，较前一交易日小幅收缩，多头在关口失守后主动减仓的迹象较为明显。自10月末的14000美元上方平台起算，伦铜本周的回落已把此前一周的反弹幅度全部回吐。外盘失守关键位对沪铜开盘形成明确的偏空指引，夜盘跳空低开后未能组织有效反抽，沪伦比值被动走阔。
三、上期所盘面情况
隔夜沪铜2612合约收104950元/吨，较前结算价106320元/吨跌1370元，跌幅1.29%。该合约夜盘以106490元/吨开盘，盘中最高107080元/吨，最低104270元/吨，全天振幅2810元，成交96798手、持仓202216手，量仓均居各合约首位。2612合约与2701合约的收盘价差走阔至930元，近强远弱的back结构进一步强化。盘面特征是高开低走、尾盘杀跌，107000元一线的压力被反复验证，105000元支撑在尾盘被击穿，短期方向已由高位盘整转为向下寻找支撑，104000元是下一个需要观察的位置。
四、库存与基本面
LME铜库存11月5日增至318675吨，单日再增6425吨，本周累计增幅超过2.6万吨，10月末以来累计交仓已逾4.7万吨。库存快速回补是伦铜跌破14000美元的直接原因，前期支撑价格的挤仓逻辑被持续到货稀释。国内方面，上期所铜库存10月30日为44612吨，单周减少9744吨，近端可交割货源依旧紧张，保税交割暂停的效应仍在延续。海内外库存一增一减，说明铜的紧缺并未消失，只是从海外显性库存转移到了国内近月。矿端品位下滑与新增产能投放偏慢的约束没有缓解，摩根士丹利在最新观点中仍认为库存分布失衡与矿端约束对铜价构成短期托力，但对2027年的供给释放保持谨慎。
五、长江市场行情
11月5日长江现货1#铜均价110160元/吨，涨700元，日内区间110140-110180元/吨。铜升贴水报价b2070-b2110元/吨，均价2090元/吨，涨30元，现货升水在盘面回落过程中逆势走阔，实体端逢低补库的承接仍然存在。下游铜杆、铜管企业订单以刚需为主，绝对价格处于高位时备货意愿有限，成交多集中在低价时段。漆包线均价115430元/吨、无氧铜丝（硬）111320元/吨，均涨700元，加工端跟涨幅度与原料基本同步。
六、CCMN今日价格预测
美股重挫引发的风险偏好收缩、伦铜失守14000美元以及LME库存四度大幅交仓，三项因素叠加令今日铜价承压运行。沪铜2612合约预计在103500-105500元/吨区间波动，伦铜对应13600-13950美元/吨。长江现货1#铜价格区间看108800-109400元/吨，较上一交易日明显回落。国内低库存与高升水提供底部缓冲，跌幅有望小于外盘，但宏观情绪未稳之前难有像样反弹。
CCMN小结：外盘累库与权益市场暴跌形成双杀，铜价短期承压，国内低库存只减缓跌速、不改变方向。
长江有色：小江
