长江铜月报 | 关税溢价退潮，负TC深处再锁产——10月沪铜高位箱体震荡，上行斜率显著钝化

2026年10月铜市完成定价主线切换：上半月美国通胀、零售数据全线超预期，美元与长端美债收益率同步冲高，估值端系统性收缩；下半月前期关税政策溢价集中出清，盘面下探后随美联储“鹰派暂停”落地迎来超跌修复。 本轮下行并非基本面趋势反转，仅为前期拥挤多头集中减仓带来的定向溢价出清。金融端价格退潮的同时，长江现货升水、进口铜溢价持续走强，铜精矿现货TC进一步下探，实物端紧缺格局反而持续加固，“金融虚、实物紧”的背离是本月最核心的市场特征。