多晶硅期货跌停！装机数据雪崩 + 库存压顶，多晶硅 “反内卷” 行情彻底退烧

据长江有色金属网数据，2026 年 4 月 24 日，长江综合多晶硅均价报 35000 元 / 吨，与上一交易日持平；但期货端遭遇重挫，多合约午后集体封死跌停，主力合约跌幅达 9%，市场恐慌情绪蔓延，前期 “反内卷” 政策驱动的反弹行情正式落幕，回归疲弱基本面现实。此番走势是高库存压顶、终端需求断崖下滑、政策利好消退及龙头复产预期升温等多重利空因素集中发酵的结果，行业亏损面持续扩大，洗牌加剧。

政策 “强心针” 药效消退，市场回归残酷基本面

此前推动多晶硅期货反弹的核心动力，是 4 月中旬工信部、发改委等四部门联合召开的光伏行业 “反内卷” 座谈会，会议明确推进产能调控、兼并重组、限制低价竞争等措施，市场情绪一度亢奋，期货价格短期暴涨超 38%。但政策从信号落地到实质见效需 3-6 个月周期，短期难以改变供需过剩格局。

随着时间推移，政策利好被充分消化，市场关注点重新回归冰冷的基本面。获利盘集中出逃，叠加现货市场成交清淡、价格僵持，期货盘面承压暴跌，多合约封死跌停，前期反弹成果近乎腰斩，“政策驱动” 行情彻底退潮。

终端需求断崖下滑，装机数据同比腰斩，采购意愿冰点

需求端疲软是压制多晶硅价格的核心利空，最新官方装机数据更是直击行业痛点。4 月 23 日国家能源局发布数据显示，2026 年 1-3 月国内光伏累计新增装机容量仅 41.39GW，同比大幅下降 30.68%；其中 3 月单月新增装机仅 8.91GW，同比暴跌 55.98%，近乎腰斩，创近年同期新低。

需求疲软原因多重：一是 2025 年一季度存在抢并网基数效应，2026 年同期需求自然回落；二是 4 月 1 日光伏产品出口退税正式取消，前期 “抢出口” 行情终结，海外订单被提前透支，组件、硅片企业排产大幅下调；三是国内电站投资趋于谨慎，终端开工率不足，下游硅片、电池片厂仅维持刚性采购，原料库存压缩至 3-7 天低位，“买涨不买跌” 心态浓厚，新单签订普遍推迟，压价行为频发。

库存 “堰塞湖” 高悬，50 万吨库存压顶，价格反弹空间被锁死

高库存是多晶硅行业当前最棘手的问题，成为价格上行的 “天花板”。截至 2026 年 3 月底，国内多晶硅全行业库存已飙升至 49.9-51.87 万吨，折合可用天数接近 5 个月，远高于行业健康的 30-45 天周转水平，库存 “堰塞湖” 高悬，去化周期漫长。

库存压力源于供需失衡：前期价格战下企业被动减产，但需求下滑速度远超供给收缩速度，库存持续累积；部分企业为回笼资金，低价抛售库存，进一步加剧价格下行压力；期货市场高位升水，部分企业选择在盘面锁定利润，仓单持续增加，压制期货价格反弹。

龙头复产预期升温，供给收缩逻辑崩塌，行业价格战再起

供给端扰动加剧市场担忧，前期 “供给收缩” 的多头逻辑被彻底打破。行业龙头企业复产计划陆续曝光，某头部企业旗下内蒙二期、三期项目计划 5 月底复产，配套工业硅厂同步投产，设计产能高达 25 万吨，大幅增加后期供给压力。

此外，协鑫科技、大全能源等企业虽维持低开工率，但现金成本优势显著，当前 35000 元 / 吨价格下仍有微利，复产灵活性强。丰水期临近，西南、西北产区电力成本下降，企业复产意愿进一步增强，后续供给增量可期，供需过剩格局难改。

后市展望：短期承压难改，中期洗牌加速

短期来看，多晶硅市场将维持 “现货僵持、期货弱势” 格局，价格大概率在 34000-36000 元 / 吨区间低位震荡，35000 元 / 吨附近存在弱支撑，上方压力重重。后续需重点关注库存去化速度、终端装机复苏情况及龙头复产进度，若库存持续高企、需求未见回暖，价格或下探至 32000-33000 元 / 吨区间。

中长期而言，光伏行业 “产能过剩、竞争加剧” 的格局难以短期逆转，多晶硅环节将进入深度洗牌阶段，缺乏成本优势、高负债的中小企业将加速出清，龙头企业凭借资源、成本、资金优势，市场份额进一步提升，行业集中度持续提高。

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