中东炼厂“熄火“致全球铝供应“告急”，国内铝价却“卡壳”仍未能突破前期高点？

4月1日夜盘，伦铝偏强探涨，最新收盘报价3528美元/吨，收涨92美元，涨幅2.66%，成交量47869手减少1788手，持仓量683276手减少4742手。晚间沪铝先现“V型”走势后偏强震荡；主力月2605合约最新收盘价报24910元/吨，涨60元，涨幅0.24%，盘中高点仍止步25000下方。

一、中东头号炼厂关停对全球铝供应链的影响

（一）直接产能损失

阿联酋环球铝业（EGA）位于阿布扎比的Al Taweelah冶炼厂作为中东最大铝金属生产商的核心厂区，在伊朗导弹和无人机袭击后电力中断紧急停产，部分电解槽“失控停机”造成严重损坏。同时，巴林铝业（Alba）等区域大型冶炼厂也确认遭到袭击或被迫减产，若叠加卡塔尔的合资铝冶炼厂Qatalum此前减产，中东地区约300万吨年化产能可能受到影响，相当于该地区接近一半的铝产量，直接导致全球铝市场供应大幅收缩。

（二）供应链系统性受阻

上游原料供应中断：中东地区铝冶炼高度依赖进口氧化铝，霍尔木兹海峡是关键运输通道。一旦海峡持续受限，最多可切断该地区约60%的氧化铝供应，进一步迫使冶炼厂减产甚至停产，冲击向上游矿业（铝土矿、氧化铝）扩散。

下游制造业连锁反应：铝作为汽车、航空、建筑等制造业的重要原材料，供应短缺将导致这些行业生产成本上升、生产进度受阻，影响全球制造业的正常运转，形成“资源—冶炼—制造”多层级冲击。

（三）全球供需格局改变

中东占全球约9%的铝供应，是欧洲、亚洲和美国制造业的重要来源。短期内其他地区难以迅速填补中东地区铝供应减少产生的缺口，预计2026年全球铝市场可能出现明显供需缺口，推动全球铝价上涨预期增强。

二、国内铝价为何未能突破前期高点？

（一）库存因素

国内库存相对充足：尽管全球铝供应因中东炼厂关停受到影响，但国内铝库存在此期间处于相对较高水平。3月库存增加98,585吨至454,571吨，环比2026年2月（355,986吨）上涨27.69%，同比2025年3月份库存总量（236,557吨）上涨92.16%，创下自2020年4月24日以来新高。根据相关行业数据显示，在这段时间内，国内主要铝仓库的库存量相较于前期并未出现大幅下降，充足的库存能够在一定程度上缓解供应短缺带来的价格上涨压力，抑制国内铝价快速突破前期高点。

库存消化速度未达预期：国内铝下游制造业在此期间对铝的需求增长并未出现超预期的情况，库存消化速度较为平稳。部分行业如建筑行业，受季节性因素和房地产市场调控等影响，对铝的需求增长有限，导致库存未能快速减少，从而限制了铝价的上涨空间。

（二）市场心理与预期因素

对冲突持续时间的担忧：虽然中东局势紧张导致铝供应受到冲击，但市场对于冲突的持续时间存在不确定性。美国方面将霍尔木兹恢复通航作为调整军事行动的重要条件之一，使得市场参与者对冲突能否长期持续持谨慎态度。这种不确定性导致部分投资者不敢盲目追高，抑制了铝价的上涨动力。

对其他地区产能补充的预期：市场预计随着时间推移，其他地区的铝冶炼厂可能会通过提高产量或推迟检修等方式来填补中东地区供应减少的缺口。这种对其他地区产能补充的预期使得市场对铝价上涨的预期有所降温，投资者在操作上更加谨慎，避免铝价过度上涨。

（三）宏观经济与政策因素

全球经济复苏步伐不一：2026年全球经济复苏仍存在不平衡性，部分国家和地区的经济增长放缓，对铝的需求增长受到抑制。例如，欧洲部分国家面临能源危机和通胀压力，制造业生产受到一定影响，对铝的需求减少，从而对全球铝价形成一定的下行压力，也影响了国内铝价的上涨。

国内政策调控影响：国内政府为了稳定物价和保障经济平稳运行，可能会出台相关政策对铝市场进行调控。例如，加强对铝市场的监管，防止投机炒作行为，保障市场供应稳定等。这些政策措施在一定程度上平抑了市场价格波动，使得国内铝价难以突破前期高点。

总结，中东头号炼厂关停对全球铝供应链产生了多方面的深远影响，而国内铝价在2026年3月分持续未能突破前期高点更多是因库存、市场心理与预期、宏观经济与政策等多方面因素共同作用的结果。未来，随着中东局势的发展、全球经济的复苏以及国内政策的调整，铝市场仍将面临诸多不确定性，需要持续关注相关因素的变化。

免责声明，本评论根据外媒及铝业信息进行阐述分析，文中涉及观点仅供参考！