锑价再跌 2000 元！战略资源遇 “旺季寒流”，供需博弈下拐点何时现？

2025 年 10 月 16 日，长江现货 1# 锑均价报 166000 元 / 吨，较前一交易日下跌 2000 元，在有色金属板块整体普涨的背景下，这一逆势调整引发市场高度关注。作为全球储采比仅 18 年的战略性关键矿产，锑价自 10 月中旬以来已累计下跌9000 元，昔日因 “稀缺性” 备受追捧的品种，正遭遇供需格局重构带来的阶段性冲击。

需求端 “双轮失速”：传统支柱坍塌，新兴支撑不足

锑价回调的核心驱动力来自需求端的持续疲软，传统与新兴领域双双承压。国家统计局数据显示，2025 年 1-9 月全国房地产新开工面积同比下降 18.3%，连续八个月两位数下滑，直接导致占锑消费 46% 的阻燃剂市场陷入低迷 —— 建材用阻燃剂采购量同比缩减 22%，华东地区头部阻燃剂企业库存周转天数已升至 45 天，较去年同期增加 20 天，被迫暂停原料采购。

曾被寄予厚望的光伏领域未能形成有效支撑。尽管全球光伏装机目标定为 370GW，但锑在光伏玻璃中的单位消耗量极低，每 GW 仅需 0.3 吨,，且短期受窑炉冷修计划影响，信义光能、福莱特等头部企业三季度锑采购量环比下降 15%。更值得关注的是，隆基等企业加速推广低锑澄清剂配方，进一步削弱了光伏领域对锑价的拉动作用。叠加 10 月全球制造业 PMI 录得 48.2，连续四个月处于荣枯线下方，工业金属消费整体承压，锑的需求端陷入 “传统收缩、新兴乏力” 的困境。

供应端 “增量突袭”：龙头复产与进口补充打破紧平衡

供应端的意外增量成为压垮锑价的另一根稻草。国内龙头湖南黄金旗下新龙矿业自 9 月 25 日恢复生产后，10 月上旬已达满产状态，月增锑产量约 800 吨；华钰矿业塔铝金业项目产能超预期释放，康桥奇矿区因品位优于设计值，产能利用率已超 120%，1-9 月累计贡献锑金属量 1.08 万吨，较年初计划增加 20%。

原料端的隐性供应同样值得警惕。尽管国内 1-9 月锑精矿产量同比下降 12%，但俄罗斯通过哈萨克斯坦转口至中国的锑精矿数量环比增长 30%，部分弥补了原料缺口，50% min 锑精矿报价较上月下跌 1.52%，成本支撑力度持续减弱。冶炼端库存高企的压力进一步传导至现货市场，7 月国内锑锭生产商库存量同比已激增 244.44%，进入 10 月传统旺季後去化缓慢，部分中小冶炼厂为缓解现金流压力低价抛售，加剧了价格下行惯性。

政策与情绪共振：出口受阻叠加资金撤离

出口管制政策的边际影响成为价格调整的重要催化剂。自 2025 年二季度起，商务部对锑制品出口资质审批趋严，跨境套利通道基本阻断。尽管鹿特丹仓库锑锭报价仍维持在 38 万元 / 吨左右，国内外价差显著，但国内企业无法通过出口消化库存，被迫转向内盘承压抛售。

市场情绪的恶化则加速了跌势。在供需双重利空下，投机资金加速撤离。现货市场呈现 “量价背离” 特征，华东地区贸易商成交量虽增长 8%，但成交价普遍贴近价格下限，恐慌情绪蔓延导致短期价格超调。

长期稀缺性不改，短期等待需求验证

锑价短期回调并未改变其长期战略价值。作为工信部明确的 “战略性关键矿产”，全球锑资源稀缺性显著，国内静态储采比仅约 6 年，且光伏玻璃澄清剂、锑基液流电池等新兴领域的长期需求增长逻辑仍在。当前价格已逼近国内平均完全成本线，成本端支撑或减缓下跌速度。

对于市场关注的拐点信号，需重点跟踪两大变量：一是四季度房地产政策调整效果与光伏装机增速，若需求端出现实质性改善，锑价有望触底反弹；二是出口政策动向与海外替代矿源投产进度，紫金矿业玻利维亚项目等产能释放节奏将影响供需缺口修复进程。从企业端看，湖南黄金、华钰矿业等拥有优质资源的龙头企业，业绩弹性仍与锑价长期走势深度绑定，其库存增值效应可能在价格企稳后显现。

【文中数据来源网络，观点仅供参考，不做投资依据！】