长江有色：临近周末变数增多铅价窄幅震荡 26日铅价或小跌

【ccmn.cn铅期货市场】隔夜伦铅收跌，开盘报1916.5美元/吨，高点报1924.5美元，低点报1906美元，尾盘收于1912.5美元，下跌1美元，跌幅0.05%，成交量9661手，持仓量报177284手。

长江铅业网(pb.ccmn.cn)今日现货铅价行情预估：6 月 26 日全球金属市场走势分化：美国 5 月 PCE 通胀数据靴子落地，核心 PCE 同比 3.4% 符合市场预期，美联储激进加息担忧阶段性缓和，美元指数高位回落，推动伦铜、伦铝等 LME 工业金属普涨超 2%。但伦铅延续偏弱震荡格局，受内外宏观双重压制：美股科技走弱拖累风险偏好，美元偏强持续施压，叠加国内终端需求修复偏慢、季末资金观望升温，霍尔木兹地缘局势反复扰动，铅价暂缺独立上行动力。

原料端分化加剧 供需格局
原材料市场呈现 "原生矿宽松、再生料偏紧" 的分化格局。原生矿方面，方铅矿、白铅矿、硫酸铅矿等天然矿石新建与复产产能集中释放，秘鲁、澳大利亚等主产国供应稳步回升，整体矿端供给充裕。再生原料端则呈现明显紧平衡，废旧铅酸蓄电池置换量处于传统淡季低位，含铅废杂料流通量偏紧，持货商捂货惜售情绪浓厚，炼厂原料到货量持续低位。废电瓶价格跌幅明显小于铅锭跌幅，刚性成本支撑效应显著。

产业链供需双弱 成本托底难改颓势
铅产业链当前处于典型的供需双弱格局。供应端，原生铅企业受加工费低位影响减产检修增多，再生铅企业深陷亏损区间，开工率提升受限，整体精铅供给增量有限。需求端，铅酸蓄电池行业步入传统消费淡季，电动自行车与汽车起动电池采购意愿偏弱，仅半年末冲量带来阶段性补库，难以形成持续拉动；钠电池产业化加速的中长期替代预期，进一步压制市场做多信心。LME 铅库存维持 30 万吨以上高位，显性库存压力持续制约伦铅反弹空间。

临近周末变数增多 短期走势前瞻预判
临近周末叠加季末节点，市场将聚焦三大核心变量：一是季末资金面波动对商品市场的流动性冲击；二是周末期间海外宏观数据与地缘事件的突发风险；三是下周美联储官员讲话对利率预期的进一步指引。短期来看，伦铅下方受再生铅成本线支撑难以深跌，上方受高库存与弱需求压制反弹乏力，预计 1900-1930 美元 / 吨区间弱势震荡为主，操作上建议观望为主，关注周末消息面指引。
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