一、宏观面
11月11日纽约汇市尾盘美元指数收于102.908，涨0.66%，重返102关口上方。美国10月CPI环比涨0.4%、核心CPI环比涨0.3%，两项均高于预期0.1个百分点，12月加息预期被完全定价，美元走强抬升金属的持有成本。美股三大指数全线上涨，道琼斯涨0.49%报52486.49，标普500涨1.31%报7619.38，纳斯达克涨1.60%报25466.19，风险偏好修复部分对冲了强美元的压制。纽约12月轻质原油涨0.49美元报86.53美元/桶，布伦特1月合约涨1.27美元报92.76美元/桶，能源与运输成本重心小幅抬升。宏观层面对锌价的压制仍在，但成本端的抵抗更为直接。
二、国际期货盘面行情
隔夜LME伦锌收盘价3760美元/吨，涨43美元/吨，持仓255846手。伦锌重返3760美元上方，结束了此前在3720至3740美元区间的反复，盘面重心小幅上抬，对沪锌开盘形成温和的偏多情绪指引。
三、上期所盘面情况
隔夜沪锌2701合约收25400元/吨，涨135元/吨，开盘25360元/吨，盘中高点25425元/吨，低点25220元/吨，成交量37257手，持仓93132手。期价在25220元一线获得支撑后回升至25400元，短线支撑25200元，上方压力25500元。日线级别站稳25200元平台，短期方向由弱转稳。
四、库存与基本面
伦敦锌库存143575吨，减1400吨，去化节奏延续。上期所锌库存126441吨，单周减8474吨。国内锌锭社会库存仍累积在16.5万至18.4万吨区间，交易所去化与社库累积并存，内外账本对不上的格局未改。原料端压力最为突出，国产50%品位锌精矿加工费报-2350元/金属吨，创历史负值，冶炼端倒挂已进入第十个月，10月精炼锌产量54.2万吨，同比降12.27%。铅锌年会提出2027年一季度或成为冶炼端关键减产窗口，成本与减产预期构成下方硬约束。镀锌与压铸锌合金企业开工以按单生产为主，淡季特征明显。
五、长江市场行情
11月11日长江现货0#锌均价25360元/吨，跌30元/吨，价格区间25310-25410元/吨；1#锌均价25260元/吨，跌30元/吨；压铸锌合金锭均价26000元/吨，持平。铜铝单日重挫的背景下锌价仅小幅回落，抗跌特征突出，下游以刚需采购为主，成交氛围平稳。
六、CCMN今日价格预测
加工费负值倒挂进入第十个月，冶炼减产预期与内外库存去化共同构筑底部，沪锌夜盘回升至25400元，现货在成本支撑下易涨难跌，社库高位则限制上行斜率。预计今日长江现货0#锌价格运行在25380-25480元/吨，沪锌2701合约参考25200-25550元/吨，伦锌参考3720-3800美元/吨。
CCMN小结：成本倒挂与库存去化构成双重支撑，减产窗口预期持续发酵，锌价短线重心上移，关注25500元一线突破情况。
长江有色：小江
