镍弱钢挺裂口拉至8.6倍！沪镍2611重挫600元、不锈钢2611仅跌70元，成本红利为何难落地

沪镍与不锈钢这对孪生品种，今日再次走出强弱分化的步调。沪镍2611合约最新价格118710元/吨，较昨结算价下跌600元（更新时间：12:19），盘中最低触及118280元，较今开119230元回落超900元；而不锈钢2611合约最新价格13480元/吨，仅较昨结算价回落70元（更新时间：12:19），盘中围绕13450至13585元窄幅整理，日内最高13585元、最低13450元的波幅被压缩在135元之内。镍钢跌幅悬殊，镍钢跌幅比拉大至约8.6比1，成本锚松动而钢价抗跌的裂口再度张开，这种背离已非单日偶发，而是近阶段反复上演的结构特征，盘面强弱分化因此成为节后资金配置的风向参考。

镍是不锈钢冶炼的核心原料，镍价单日下行600元理论上为钢厂打开约8.6倍的相对成本空间，但盘面显示钢价并未同步让利，反而靠现货升水与钢厂挺价锁定利润。无锡与佛山304/2B现货截至2026年10月9日定盘分别报14900元/吨与15750元/吨，较期货盘面高出1420元至2270元，期现倒挂结构延续，现货端的坚挺直接托住了钢价中枢；与此同时，无锡304/NO1热轧资源同口径报13500元/吨，冷热轧价差维持在1400元附近，也印证成材端加工利润未被压缩。从资金面看，沪镍2611持仓达143871手、成交111308手，资金在镍端博弈远较钢端激烈；不锈钢2611持仓仅80316手、成交91759手，多空双方偏向观望，挺价共识反而更易形成。从产业链利润分配看，原料端走弱而成材端守稳，利润天平持续偏向钢厂，这种镍弱钢挺的背离使得钢厂在成本下行周期中享受双重缓冲，成本红利因此沉淀为利润而非让利下游。从更长周期看，镍价走弱若能延续，钢厂成本端的安全垫将继续增厚，但在终端需求未见放量之前，这部分红利更可能转化为利润而非降价抢单，行业因而维持低波动、高利润率的运行姿态。此外，镍弱钢挺的格局若长期维系，或使钢厂在原料采购上更趋主动，而贸易环节的持货意愿也会随之抬升，钢价因此获得来自产业基本面的隐性支撑，短期难见趋势性破位，盘面因而维持低波动的运行框架。

综合来看，镍价下行释放的成本红利短期难以顺畅传导至钢价，现货升水和钢厂挺价构成钢价下方缓冲，而冷热轧价差与区域升水共同织成利润护城河。但下游承接力度仍是决定裂口能否收敛的关键，若终端补库放缓、现货升水收窄，钢价跟跌压力或将重新累积。后续需重点关注沪镍2611的持仓变化与无锡、佛山现货去化节奏，镍钢背离的收敛时点，或将成为节后钢价方向选择的先行信号，成本端与需求端的拉锯仍将持续牵动盘面。

CCMN长江有色网讯 小江