11月12日铜期货市场动态：今日沪铜主力2612合约宽幅震荡；开盘价报105430元/吨，最高105590元/吨，最低104690元/吨，昨结105230元/吨，今日收盘价报104950元/吨，跌280元，跌幅0.27%；沪铜主力2612合约全天成交量86700手减少10274手；持仓量190159手减少956手。亚盘时段，伦铜震荡走贬，北京时间15：13最新报价13668美元/吨，跌126.5美元/吨，跌幅0.92%。
长江铜业网铜价格统计：今日国内现货铜价格上涨，长江现货1#铜价报108890元/吨，涨440元，升水970-升水1010，跌160元；长江综合1#铜价报108835元/吨，涨455元，升水880-升水990，跌145元；广东现货1#铜价报108880元/吨，涨460元，升水880-升水1080，跌140元；上海地区1#铜价报108730元/吨，涨460元，升水790-升水870，跌140元。
长江铜市分析：
宏观层面，美国10月核心CPI环比0.3%，连续第三个月高于市场预期，通胀黏性从局部向更多分项扩散。德意志银行已将美联储加息预期修正为12月、明年1月和3月各加息25个基点，50个基点加息仍属尾部风险。美元指数冲高至103.08创2025年4月以来高位，高实际利率继续压制以美元计价金属的金融估值。美伊外交缓和预期削弱地缘溢价，油价回落但尚未形成通胀下行的明确传导。市场交易主线正从“是否加息”转向“加息节奏与持续性”，权益与商品估值同步面临高利率环境下的再定价压力。
国内端，闽渝两地同步落地AI算力产业专项政策，福建布局数据产业集聚区，重庆扩容绿电算力集群，数据中心供配电与散热环节对铜铝的需求支撑进一步清晰。光模块、先进封装等环节对封装等环节对铟、锗、锡等稀散金属的刚性增量也更为明确，为算力相关金属板块提供持续产业支撑。
产业基本面，矿端紧约束仍在延续。智利Escondida 2026年三季度铜产量同比下降23.2%，必和必拓三季度整体铜产量同比亦下降18.8%。2026年10月中国进口铜精矿216.7万吨，环比下降12.7%，同比下降11.6%。铜精矿现货TC维持深度负值，冶炼利润持续承压，11月国内炼厂检修影响量处于阶段高位，四季度精炼铜产量预期下修，原料端对价格底部形成支撑。美国精炼铜库存回流及南美边际复产更多属于远月扰动，当前现货仍呈紧平衡。JPMorgan样本显示全球矿端三季度环比下降约4.3万吨，过剩兑现时点被推迟至2027—2028年。需求端呈现“终端分化、高升水压制节奏”。电网逆周期投资、新能源汽车销量占比提升及出口高增、空调出口排产转正，对铜消费形成托底，但尚难构成趋势性上行动力。前期极端现货升水抬升下游采购成本，铜杆企业以刚需采购为主，主动备货意愿不足。库存与贸易流方面，国内社会库存处于年内低位，非美可调用显性库存偏紧；进口窗口打开后海外货源集中到港，现货升水与进口溢价高位回落，Back结构收敛。海外高库存更多压制远月，国内低库存支撑近月。
现货市场，临近交割换月，近月Back月差维持高位，持货商挺价信心弱化，现货升水承压回落，下游低位刚需补入；午后期盘走弱，持货商跟盘下调，终端采购缺乏持续动能，成交主要集中低价点价，货源实际报价仍偏高，全天成交放量受限。
后市展望，当前宏观处于“通胀黏性扩散、美联储紧缩路径延长、地缘冲突边际缓和”的三重博弈。美元指数阶段性走强压制金属估值，但科技股反弹对风险情绪有一定支撑，限制期铜深跌。沪铜低点回踩104,600元/吨一线后反弹遇阻105,600元/吨附近，转入横向整理，持续上行动力有限。短期铜价受宏观主导，中期预计延续震荡偏弱，核心矛盾在于“海外AI与美国囤铜叙事边际走弱”与“国内极低库存、前期极端升水”的基本面支撑之间的博弈。
沪铜主力参考运行区间：104,000—106,000元/吨；伦铜3M参考运行区间：13,550—13,950美元/吨。
长江有色金属网www.ccmn.cn 电话：0592-5668838
