周五，沪铜主力2508合约价格攀升至三个月以来的最高水平，强势冲破80,000元/吨的整数关口。此番涨势主要得益于美元持续疲软以及市场对铜供应紧张局面的担忧。铜价成功突破关键技术阻力位后，吸引大量投机资金涌入市场，进一步推高了铜价。
亚洲交易时段，伦敦金属交易所（LME）的铜价表现强劲，成功站上9,850美元/吨一线，并突破了此前的震荡区间，目前正朝着9,900美元/吨的高度发起冲击。国内市场上，铜价近月合约的BACK结构有所收窄，早盘现货市场成交情况好转，下游企业接受度提升，积极补库，内贸市场维持升水结构。此外，昨日伦敦金属交易所（LME）的铜库存保持在93,000吨的低位，进一步加剧了市场对供应紧张的担忧。
价格数据：长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜价报80300元/吨，较昨日大涨1350元/吨，现货升水为210元/吨，较昨日上涨50元/吨；
一、宏观驱动：美元弱势叠加降息预期，铜价获强支撑
1、美国经济数据与政治博弈形成“双轮驱动”：
1）、经济数据弱化：美国一季度GDP年化季环比终值下修至-0.5%（预期-0.2%），个人消费支出（PCE）环比仅增0.5%（预期1.2%），显示消费驱动动能衰退，市场对美国经济“浅衰退”的担忧升温。
2）、政治施压美联储：特朗普再度抨击鲍威尔“过于保守”，并暗示将提前安排“影子主席”推动快速降息。尽管芝加哥联储主席称此举“不影响货币政策”，但市场已提前交易降息预期，美元指数跌破97.5，创2022年初以来新低。
3）、政策路径分歧：美联储理事巴尔强调“关税将导致增长放缓与失业率上升”，但未明确政策转向时间表。这种不确定性反而加剧了市场对美联储被迫降息的预期，进一步压低美元。
2、逻辑链：美元弱势→非美货币计价商品成本下降→投机资金涌入铜市→技术性突破引发跟风盘→铜价上行。
二、基本面：供需紧平衡持续，低库存成核心矛盾
供应端：
矿端紧缺：全球铜精矿现货TC（加工费）连续16周处于负值区间，显示矿端供应紧缺超预期。LME库存降至9.3万吨（近一年低位），0-3月BACK结构升至112美元/吨，创2021年以来最阔水平，凸显现货紧张。
冶炼端：国内精炼铜产量受原料限制，6月产量环比持平，但西部矿业玉龙铜矿三期工程获批（3000万吨/年原矿处理能力，年产18-20万吨铜），中长期供应增量预期强化。
需求端：
国内消费：6月电解铜现货库存13.18万吨，较6月23日仅微降0.01万吨，显示库存去化停滞。但现货升水结构企稳（上海地区升水120元/吨），下游在铜价突破8万后仍积极补库，暗示需求韧性。
出口窗口：沪伦比值修复至7.85，出口利润窗口打开，冶炼厂增加出口，导致国内供需呈现“紧平衡”而非“过剩”。
矛盾点：矿端紧缺与冶炼端扩产并存，但低库存与出口分流抵消了供应压力，需求端“弱现实”与“强预期”交织。
技术面：突破关键阻力，多头趋势强化
沪铜主力2508合约：突破8万整数关口后，技术形态完成“双底”确认，MACD指标金叉，短期目标位上移至8.2万。
伦铜：亚盘突破9850美元后，挑战9900美元阻力位，若站稳则可能挑战万点大关。
持仓变化：CFTC非商业净多头持仓增至12.3万手（近三个月高位），显示投机资金持续流入。
核心观点：铜价短期震荡上行，警惕两大风险
上行驱动：
美元弱势与降息预期提供宏观利多；
低库存与矿端紧缺构成基本面支撑；
技术性突破引发趋势跟随资金。
潜在风险：
美联储政策反复：若经济数据边际改善，降息预期可能推迟，美元反弹将压制铜价；
需求证伪：国内6月PMI数据若不及预期，或引发对需求持续性的担忧。
操作建议
•单边策略：沪铜主力合约回调至7.95-8.0万区间可择机做多，目标位8.2万，止损设于7.85万。
•套利策略：关注沪铜跨期正套（买近月卖远月），因近月合约受低库存支撑更强。
•产业客户：下游企业可利用期货盘面升水机会，择机进行卖出套保，锁定采购成本。
总结，铜价已进入“宏观利多主导，供需紧平衡跟随”的上行通道，短期目标位伦铜万点、沪铜8.2万。但需警惕美联储政策变数与需求端不确定性，操作上建议以趋势跟随为主，严格设置风控。
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