一、宏观面
上个交易日美元指数尾市收于101.811，涨0.20%，美债利率高位对基本金属估值形成约束。美股三大指数齐跌，道指跌1.23%报52215.16，标普500跌0.52%报7623.68，纳指跌0.21%报25955.34。国际油价大幅上涨，WTI 12月合约收103.27美元/桶涨3.82%，布伦特12月收116.72美元/桶涨3.14%，冶炼能源成本抬升，对锌价构成成本端支撑。国内“十五五”产业基础规划落地，镀锌与金属新材料需求预期偏暖。
二、国际期货盘面行情
LME伦锌上个交易日收盘价3747美元/吨，涨76美元/吨，涨幅2.07%，持仓255846手，领涨基本金属，重新站上3700美元。此前伦锌自10月7日库存拐点起回调逾100美元，本轮反弹修复了大部分跌幅。库存端出现转向，LME锌库存自10月7日起十三个交易日累增近3.9万吨、10月20日触及16.63万吨后转为回落，海外累库压力阶段性缓和，是伦锌反弹的主要依据。
三、上期所盘面情况
上个交易日夜盘沪锌2612合约收25695元/吨，涨340元/吨，涨幅1.34%，开盘25550元/吨，盘中高点25765元/吨，低点25475元/吨，成交63452手，持仓117167手；当月沪锌2611合约收25660元/吨，涨300元。夜盘收复25600元，短线支撑在25470元，压力位在25770元。日线重回布林带中轨上方，KDJ低位金叉向上，短期方向转多。
四、库存与基本面
海外方面，LME锌库存167025吨，减50吨，已两个交易日回落。国内方面，上期所锌库存137139吨，单周减6870吨，去库节奏加快。矿端依旧偏紧，锌精矿加工费倒挂已持续约10个月，冶炼端供给弹性被锁死。现货层面，上个交易日0#锌对沪锌2612由升水约20元转为贴水约70元，夜盘期价再涨后贴水扩至约385元，现货未同步跟上，压铸锌合金锭对0#锌维持约590元升水。据了解，镀锌与海上风电订单对消费的托底作用仍在。
五、长江市场行情
上个交易日长江现货0#锌均价25310元/吨，跌250元，价格区间25260-25360元/吨；1#锌均价25210元/吨，跌250元；压铸锌合金锭均价25900元/吨，跌250元。现货整体承压而非单一牌号扰动，贸易商对近月升水的预期有所修正。据了解，下游镀锌企业以刚需采购为主，合金厂开工平稳，成交氛围一般。
六、CCMN今日价格预测
综合看，伦锌涨76美元领涨外盘、夜盘沪锌2612涨340元、LME库存转降50吨、上期所库存单周减6870吨，四项同向利多；加工费倒挂约10个月的供给约束仍在。制约在于现货已转贴水且贴水扩大，现货涨幅将小于盘面。预计今日长江现货0#锌价格上涨，价格区间25650-25800元/吨。沪锌2612合约参考区间25600-25800元/吨，伦锌参考区间3690-3780美元/吨。
CCMN小结：内外库存同步转降叠加加工费倒挂，矿端紧张向锭端传导，今日锌价跟涨外盘。
长江有色：小江
