当黄金还在900元关口反复，白银已经率先交出更弱的成绩单。沪银2612合约最新价格14865元/千克，较昨结15178元/千克下跌313元、跌幅2.06%，跌幅领先于黄金；长江现货1#白银同步下挫440元至14780元/千克，单日接近3%的回落把工业属性的脆弱暴露无遗。一边是避险光环褪色，一边是工业需求托底，白银正卡在两条逻辑的交叉口，左右为难。
工业属性是白银绕不开的基本盘。光伏焊带、电子触点与新能源汽车对白银的消耗，构成了其区别于黄金的需求底盘；但当前下游订单与排产预期偏弱，令这一底盘的支撑力度打折，现货1#白银单日440元的跌幅正是买盘偏淡的直接反映。与此形成对照的是科技用金的结构性变化，世界黄金协会近期观点指出，AI产业快速扩张尚未带动科技行业黄金整体需求增长，制造企业在金价高位下主动削减用量，抵消了部分潜在增量，这也让黄金的需求故事少了想象空间。沪金2612最新899.02元/克、同步承压于900元下方，黄金的弱势为白银的工业托底增添了难度，双属性中避险一端松动、工业一端又未能接力。以国内比价计，沪金2612与沪银2612折算金银比约60.5，白银相对黄金的弹性在下跌中暴露得更充分。钯金则延续独弱，长江现货均价282元/克、回落6元，铂族内部的景气分化同样值得留意，汽车催化需求的不振是钯金走弱的重要背景。
白银的下一步，取决于避险与工业这两股力量谁先占上风。从比价维度观察，金银比约60.5已逼近近年低位区间，若白银工业需求无法兑现，比价存在向上修复、即白银相对黄金更弱的可能；而一旦光伏装机与电子订单回暖，比价下行、白银领涨的概率随之抬升。若宏观压制延续，工业属性或难独自托住价格，现货贴水与期货升水并存的矛盾结构将压低估值中枢；若节前避险资金回流，双属性反而可能成为修复的弹性来源。后续需重点关注光伏与电子终端的排产信号，以及海外利率预期对贵金属定价的边际影响，双属性博弈的胜负将决定白银能否重回15000元/千克上方。
CCMN长江有色网讯 小江
