氧化铝期货市场在7月首个交易日遭遇重挫，主力合约2509开盘即跌超2%。这一跌势背后，是几内亚铝土矿出口量激增的连锁反应——官方数据显示，该国一季度铝土矿出口量同比飙升39%至4860万吨，312艘货轮的密集发运不仅刷新历史纪录，更向市场传递出“供应过剩已从预期变为现实”的强烈信号。
几内亚作为全球第二大铝土矿生产国，其矿业政策的松紧直接影响全球原料定价权。尽管监管机构近期撤销51家矿企许可证、叫停Axis矿区生产，但一季度出口量仍逆势增长，暴露出该国矿业整顿的“选择性执行”特征：大型中资企业（如赢联盟SMB、中铝）通过提前备货和港口扩建（几内亚最大港口科纳克里港吞吐量提升40%），有效规避了政策扰动。这种“监管声紧、发运量增”的矛盾，彻底击碎了市场对短期矿端紧缺的幻想。
中国氧化铝市场正深陷“内忧外患”的泥潭。国内方面，广西、云南等地新增产能集中释放，运行产能突破9200万吨/年，叠加进口矿价暴跌（几内亚CIF价跌至70美元/吨，同比降39%），成本支撑逻辑土崩瓦解。北方某高成本氧化铝厂坦言：“现在每生产一吨就要亏300元，不如停产检修。”而需求端，电解铝行业受云南复产延迟拖累，6月开工率环比降1.2个百分点，对氧化铝的采购从“抢货”转为“压价”。更严峻的是，氧化铝库存已攀升至313.7万吨（Mysteel数据），较年初增长18%，现货市场陷入“有价无市”的恶性循环。
国际市场同样风雨飘摇。澳大利亚FOB报价跌至361美元/吨，较2024年高点腰斩，但即便如此，中东买家仍通过招标高价锁定货源（如印度某3万吨订单成交价380美元/吨），反映出区域供需失衡的深层矛盾。值得警惕的是，印尼湿法冶炼项目产能爬坡超预期（二季度环比增12%），叠加中国再生镍回收体系完善（月产量突破10万吨），镍-铝产业链的原料替代效应正在发酵，可能进一步挤压氧化铝需求空间。
面对这场由矿端放量引发的“价格风暴”，行业洗牌已不可避免。高成本产能的退出（预计年内淘汰1500万吨）、进口矿定价权争夺（中资企业加速布局几内亚矿权）以及电解铝利润修复带来的阶段性补库，或将成为下半年市场的主要变量。但对于当下的交易者而言，更现实的策略或许是：在3000元/吨下方布局反弹，但需紧盯山西某500万吨低成本产能的投产进度——一旦提前释放，下跌空间或将再度打开。
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