沪铜连续合约上午盘最新价格收102,300元/吨，较上一交易日结算价下跌700元。现货1#铜均价报102,830元/吨，较前一日跌280元。铜升贴水均价240元/吨，较前一日涨30元，区间b220—b260。期货下行而现货升水走强，二者出现背离。
【核心矛盾：期价回落，现货升水却逆势走高】
沪铜连续下跌700元，跌幅0.68%，盘面受淡季预期与比价压力拖累。但现货升贴水不降反升，从上日的210元涨至240元。这种期弱现强的结构，通常指向可交割货源偏紧、贸易商挺价意愿增强。
【供给端：到货有限，仓单偏紧】
近期华东地区交割库到货节奏偏慢，部分冶炼厂长单交付优先，市场流通货源收紧。叠加铜价回落后下游刚需补库，现货成交并未明显萎缩。升贴水上行印证了现货端的相对坚挺。
【需求端：淡季不淡，刚需托底】
尽管处于传统淡季，电网招标与新能源订单维持刚性，线缆企业逢低采购积极。铜价回落至102,000元附近，刺激部分犹豫需求入场。刚需韧性削弱了价格向下的负反馈。
【产业链博弈：冶炼厂挺价，贸易商控货】
冶炼厂在矿端紧张背景下议价能力上升，倾向于维持较高升贴水出货。贸易商则控制出货节奏，避免低价抛售。上下游在102,000元关口形成短暂平衡，期现背离或延续至交割前。
【总结】
沪铜回落但现货升水走强，反映可交割货源偏紧的现实。期现背离能否收敛，取决于后续到货量与下游补库强度。后续需关注仓单变化、升贴水走势及淡季消费验证。
CCMN长江有色网讯 小江
