沪锌2610盘中冲至26745元、持仓17.1万手，多头押注的是比价修复吗？

今日锌市最值得琢磨的不是涨了多少，而是谁在买。早盘沪锌2610合约最新价格26540元/吨、涨285元，盘中冲高至26745元、最低触及26415元，振幅330元；成交187812手、持仓171172手，量仓双双居各合约之首。反观海外，LME锌收盘价3886美元/吨、仅涨1美元，持仓264921手，几乎原地踏步。国内涨、海外平，价差被主动拉开——这不像外盘带动，更像国内资金在为某个判断提前下注。

先看这个判断可能是什么。以沪锌2610合约的26540元/吨对LME锌3886美元/吨计算，沪伦比值约为6.83。此前锌市走的是"外强内弱"剧本，LME锌8月下旬冲上阶段高位，现货结算今日报4107美元/吨、对3个月合约维持221美元的Back升水，而国内库存却在累积——上海期货交易所锌库存8月21日当周报155954吨、周增1181吨，为连3周回升。当外盘把近端溢价推到极致而国内滞涨时，比值被压得偏低，修复动能便开始积累；今日国内单边补涨、外盘持平，正是比值向上回归的典型形态。再看量仓给出的证据：沪锌2609合约最新价格26460元/吨、涨260元，成交27381手、持仓28225手；沪锌2611合约最新价格26590元/吨、涨290元，成交63486手、持仓80792手（更新时间：12:35）。近月偏弱、远月偏强，2611对2610保持50元升水，这种排列通常对应资金愿意持有远期敞口，而非近端货紧驱动。现货侧的信号同样重要，长江现货0#锌均价26580元/吨、涨340元，1#锌26480元/吨、涨340元，压铸锌合金锭27200元/吨、涨350元；0#锌对沪锌2610合约的升水约40元/吨，接近平水。若真是现货抢货推动，升水理应走阔，而它没有——这也印证了盘面资金主导的性质。成本端则为多头提供底气，锌精矿到岸加工费仍处负110美元/吨的倒挂状态，冶炼环节利润被原料端持续挤压，任何减产传闻都容易被资金放大。

于是今日的锌价可以拆成几条并行线索：外盘近端仍紧、国内库存仍高、比值正在向上修复，而资金选择押注最后这条。26745元的盘中高点能否成为新的参照，取决于比值修复走到哪里，也取决于上期所155954吨的库存何时转降。需要留意的是，现货升水仅40元、接近平水，意味着当下涨势缺乏现货端的强验证；若后续镀锌开工率与金九银十订单未能跟上，171172手持仓中的多头浮盈就会变得脆弱。资金的耐心与产业的节奏，本周剩下的交易日里必有某方先让步。

CCMN长江有色网讯 小江