宏观迷雾下的弱势震荡：锌价破位下行刷新两周新低，基本面“外强中弱”格局难改
隔夜外盘金属承压，伦锌震荡下行，收于3360美元/吨，跌幅逾1%。受此拖累，国内沪锌夜盘开盘即跳水，主力2606合约重心下移，直接跌破24000元/吨整数关口，收于23850元/吨，刷新近两周低位。在美联储议息会议落地前夕，宏观不确定性叠加基本面“供需双弱”的现实，使得锌价短期难寻有力支撑。
宏观面：鲍威尔“最后一舞”前的谨慎与原油高位压制
当前市场最大的宏观变量莫过于今日即将揭晓的美联储利率决议。作为鲍威尔任期内大概率最后一次主持的议息会议，市场普遍预期将维持3.50%—3.75%利率不变。然而，中东局势的复杂化给通胀前景蒙上阴影。尽管阿联酋宣布将于5月退出OPEC+，被视为未来抢占市场份额的信号，可能引发价格战，但短期内霍尔木兹海峡的封锁风险仍支撑布伦特原油维持在104美元/桶的高位。高油价带来的通胀粘性，限制了美联储的降息空间，这对以美元计价的有色金属构成了上方压制。
相比之下，国内政策面暖意尚存。中央政治局4月28日会议强调保持宏观政策积极性，央行有望维持流动性充裕。但在美联储靴子落地前，国内资金避险情绪升温，临近“五一”长假，交投热情明显降温，导致内盘表现弱于外盘。
基本面：矿端紧缺与累库压力的博弈
从基本面来看，锌市正处于一种尴尬的“拉锯战”中。
供应端确实存在利好。国内矿山复产进度不及预期，环保政策持续施压，导致锌精矿供应偏紧。目前国产50%品位锌精矿加工费已跌至约在12000元/金属吨的附近低位，部分地区甚至出现约在950元附近的成交价。然而，这一利多并未转化为锌价的上涨动力，原因在于冶炼端的韧性。受高企的硫酸价格支撑，冶炼厂利润尚可，维持高开工率，并未因加工费下跌而大规模减产，这使得精锌供应依然充足。
需求端则表现疲软。传统的“金三银四”旺季并未出现预期的去库行情。截至4月27日，全国主要市场锌锭社会库存反增至22.4万吨，上海、广东等地库存均有累积。高库存与弱现实，直接压制了锌价的反弹空间。
后市展望
综合来看，锌价目前陷入“宏观迷雾”与“基本面外强中弱”的双重夹击。
短期内，在美联储决议明确方向以及国内长假效应消退前，市场缺乏明确的驱动逻辑。虽然矿端紧缺提供了成本支撑，但高库存和疲软的下游消费限制了上涨高度。预计今日锌价将延续震荡偏弱调整走势，主力合约或在2.38万元/吨关口附近反复争夺，建议投资者保持谨慎，关注晚间美联储决议后的市场情绪变化。
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