伦镍跌70美元、沪镍2610仅跌50元！1#镍却回落550元，期现分化再起

伦镍再度回落，内外盘联袂走弱，可沪镍2610偏偏走出独立节奏。9月7日午间，伦外镍收盘价报16835美元/吨，较昨收16905美元/吨下跌70美元；沪镍2610合约最新价格127990元/吨，仅较昨结算价128040元/吨小跌50元，盘中围绕127240至128340元区间窄幅拉锯。耐人寻味的是，期货端跌幅克制，长江现货1#镍却单日回落550元至128600元/吨，期货与现货节奏出现错位，镍市多空拉锯正进入新阶段。

从盘面结构看，沪镍2610合约当日成交量116640手、持仓121281手，资金并未集中撤离，多空在128000元关口下方反复争夺；从资金面看，量仓结构保持稳定，说明对峙格局短期难解。与之对应，长江现货1#镍均价128600元/吨，区间落在127800至129400元，较沪镍2610合约高出约610元，现货升水回落至偏薄区间，折射出下游补库意愿降温。海外方面，伦外镍最新持仓241972手，折合23.6万手规模，显示境外资金对镍的博弈仍未平息；而LME镍库存长期盘踞26万吨以上高位，供给宽松底色未改。供给端，印尼镍铁与高冰镍产出持续释放，全球镍市过剩格局短期难逆转，上述格局令价格反弹始终缺少基本面支点。需求侧，不锈钢与新能源双主线采购均偏谨慎，硫酸镍均价回落100元至32000元/吨、氯化镍持平于39300元/吨，镍盐与电解镍双轨分化延续。从比价看，沪镍2610与伦外镍折算比价仍处近年偏低区间，内弱外亦弱的格局下，跨市套利空间有限；现货端1#镍128600元/吨的均价仍高于期货，反映出持货商挺价与下游压价之间的拉锯，而硫酸镍与氯化镍的平稳表现说明镍盐环节尚未跟随电解镍波动，产业链定价出现分层。

综合来看，伦镍回落与沪镍抗跌并存，现货深度下调与期货克制形成鲜明对照，镍价短线或延续区间震荡。后续需关注伦外镍持仓变化与LME库存流向，以及不锈钢、新能源补库节奏能否为电解镍与镍盐的低迷分化打开缺口。