216 万 / 吨！钨粉单日再跌 2 万，涨幅超 110% 后为何突然回调？

据长江有色金属网数据，2026 年 4 月 22 日，长江综合钨粉均价报2160000 元 / 吨，较上一交易日下跌 20000 元 / 吨，单日跌幅近 0.9%。自 3月下旬以来，钨粉价格进入下行通道，在年初至今累计涨幅超 110% 的背景下，市场呈现 “高位情绪退潮、刚需支撑仍在” 的分化格局。

获利盘集中出逃，情绪面压制明显

年初至今钨价经历爆发式上涨，黑钨精矿一度突破 100 万元 / 吨历史高位，钨粉涨幅超 110%，产业链积累大量获利盘。4 月起，持货商集中兑现利润，部分贸易商出现恐慌性抛售，直接压制市场价格，形成 “龙头下调 — 市场跟风 — 价格阴跌” 的循环。行业龙头章源钨业半月内两次下调 4 月长单报价，进一步强化看空情绪，其他企业纷纷跟进。

下游需求阶段性疲软，采购趋于保守

钨价大幅上涨后，硬质合金、刀具等中小企业成本压力陡增，采购策略转向谨慎，仅维持刚性需求。2026 年 Q1 国内钨消费虽同比增长 15%-25%，但光伏钨丝、高端军工等刚需外，普通制造领域订单整体清淡，大规模补库意愿不足。下游企业秉持 “买涨不买跌” 心态，观望情绪浓厚，拖累现货成交活跃度。

废钨市场拖累，替代效应削弱原生需求

废钨价格自高位显著回落，与原生钨粉价差持续扩大，部分下游企业转向使用废钨替代原生钨粉，直接减少对原生钨粉的需求，形成价格拖累。废钨棒材价格环比下降超 30%，纯净新料废钨钢报价约 13.9-14.6 万元 / 吨，进一步压缩原生钨粉的涨价空间。

供给端：政策严控 + 供给收缩，底部支撑仍强

尽管短期回调，钨供给端的核心约束并未改变，对价格形成强支撑。

开采指标持续收紧，合法产能增量为零：2026 年全国钨矿开采总量控制指标为 11.5 万吨，同比下降 8%，较 2024 年累计缩减 14%，主产区江西、湖南低品位矿区指标清零。叠加环保与安全监管趋严，大量中小不合规矿山关停，主产区矿山开工率仅 35%，实际产量低于指标。

出口管制加码，全球供给收缩：2026-2027 年度仅 15 家企业获得钨品出口资质，审批周期延长至 90 天，1-2 月钨制品出口同比骤降 36%，国内供给优先保障内需。全球钨资源高度集中于中国，海外产能增量有限，新矿投产周期 5-8 年，难以弥补供给收缩。

产业链库存处于历史低位：全行业社会库存仅 15-20 天，矿山原料库存不足 1.5 个月，下游加工企业多维持 “零库存” 运营，库存低位使得价格对供给扰动极为敏感。

龙头企业动态：业绩分化，行业加速洗牌

行业高景气下，龙头企业受益明显，但业绩分化加剧。

章源钨业：半月内两次下调 4 月长单报价，55% 黑钨精矿报价 88.50 万元 / 标吨，反映对短期市场情绪的应对。

中钨高新、厦门钨业：虽未直接下调报价，但未出台护价措施，间接放任价格下行。龙头全产业链布局优势凸显，厦门钨业光伏钨丝订单排至季度，中钨高新高端硬质合金产品提价传导成本压力。

行业格局加速优化：供给收缩与政策管控下，落后产能加速出清，市场份额向龙头集中，马太效应显著。

后市展望：短期震荡偏弱，中长期供需紧平衡延续

短期来看，钨价大概率维持高位震荡偏弱走势。获利盘消化、下游刚需疲软与废钨替代效应仍将压制价格，回调空间或集中在 5%-10%，重点关注 210 万元 / 吨支撑位。龙头长单报价调整节奏、废钨价格走势及下游光伏、军工需求复苏进度将决定短期方向。

中长期来看，供给端刚性收缩、需求端多引擎增长的核心逻辑未变。光伏钨丝渗透率超 80%、半导体高纯钨需求激增、军工战略采购加码，支撑钨消费持续增长。开采指标严控、出口管制持续，供给增量有限，全球供需缺口预计维持在 1.8 万吨以上，钨价有望在高位企稳，形成 “大周期向上、小周期震荡” 的格局。

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