期现撕裂！碳酸锂高库存未解，盐湖8万吨产能压境，云母企业陷“复产即亏”死局

长江有色金属网数据显示，7月1日，长江综合电池级碳酸锂均价61450元/吨、工业级碳酸锂59900元/吨已连续两日横盘。期货市场却上演惊心动魄的“深V”反转，主力合约LC2509早盘重挫2%至61280元/吨，午后多头突然发力，尾盘收涨0.16%报62780元/吨。这场期现价差扩大至1330元/吨的背离行情，本质是​​资金短期博弈​​与​​供需长期过剩​​的激烈碰撞。

​​期货逆转的幕后推手是空头平仓与热钱流动​​。上周因仓单降至2.2万手（约2.2万吨），部分资金借“虚实盘失衡”炒作逼空，但本周仓单回升至2.4万手，显示隐性库存向交割库转移，投机情绪正在退潮。更关键的是，主力合约前20席位净空差仍达5.3万手，空头短期获利了结推动反弹，但净空格局未改，反映市场对过剩共识并未动摇。与此同时，锂电池板块单日主力资金净流出56.6亿元，宁德时代、赣锋锂业等权重股遭抛售，部分热钱转向商品期货博取短线收益，进一步放大了期货波动。

​​供应端的“堰塞湖”仍在膨胀​​。6月国内碳酸锂产量环比猛增9%至7.89万吨，盐湖提锂成为主要增量来源，其成本锚定在3-4万元/吨，持续碾压行业定价体系。尽管智利5月对华碳酸锂出口环比骤降37.9%，但澳洲Kathleen Valley项目爬产填补缺口，港口锂矿库存仍高达26.2万吨。更严峻的是，社会库存周增1936吨至13.68万吨，覆盖超50天需求，其中冶炼厂库存占比降至26%，表明过剩压力正从上游向下游沉淀而非实质性消化。

​​需求疲软成为反弹最大枷锁​​。新能源汽车终端销售显露疲态：6月零售量环比下降8%，经销商库销比升至3.0，车企以消化电池库存为主，新增碳酸锂采购不足产能的30%。储能市场同样青黄不接，欧盟碳关税重压下出口订单萎缩，国内“531”抢装潮透支需求后，6月储能电芯排产环比下降20%。下游正极材料厂对涨价极为抵触——磷酸铁锂企业开工率仅72%，德方纳米等龙头拒绝追涨，长协订单占比升至80%，现货采购只接受“压价寻低”策略。

​​行业出清面临三重阻碍​​。一是​​盐湖产能持续碾压​​：盐湖股份4万吨新项目投产使总产能达8万吨/年，成本中枢下移至3-4万元/吨，不断拉低价格底线。二是​​高成本产能“僵尸化”​​：云母提锂企业85%现金成本超6万元/吨，但亏损状态下仍未大规模停产（当前开工率仅48.16%），随时可能复产加剧过剩。三是​​政策刺激失效​​：新能源汽车下乡补贴对销量拉动弱于预期，而澳矿成本支撑持续弱化（当前600-650美元/吨，对应碳酸锂成本5.8-6.2万元/吨），外购矿冶炼利润修复反而刺激复产。

​​资金与现实的拉锯战将在三季度见分晓​​。短期看，期货贴水收窄需求支撑60,000-63,500元/吨区间震荡，但13.7万吨库存高压始终悬顶。若8月旺季需求增速低于15%（尤其储能与出口），价格可能再探58,000元/吨前低。真正反转需等待两个信号：​​矿端​​出现澳矿跌破500美元/吨现金成本线（当前600-650美元/吨），触发Pilbara等巨头减产；​​冶炼端​​云母提锂停产比例超30%，标志产能出清进入实质阶段。对产业客户而言，反弹至63,000元/吨上方是锁定套保利润的关键窗口；投机资金则需警惕盐湖套保盘抛压，轻仓波段操作并设置止损。

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