库存与基差，正成为解读锌价走势的两把钥匙。长江现货0#锌7月28日报24750元/吨，较前一日下跌60元/吨。上期所锌周库存降至150567吨，单周去化1234吨。期现基本平水，价格结构悄然生变。低库存与平水格局，正在悄悄改变资金的交易逻辑。市场目光，正从绝对价格转向结构与边际变化。边际变量的累积，往往先于趋势的确认。
据CCMN平台7月28日报道，长江现货0#锌均价24750元/吨、1#锌24650元/吨，均较前一日下跌60元/吨。压铸锌合金锭均价25400元/吨，较0#锌溢价650元/吨，下跌50元/吨。沪锌连续主力合约最新价格24745元/吨，下跌110元（更新时间：午盘），开盘24890元/吨，盘中最低24715元/吨、最高24935元/吨，成交75720手，持仓112171手。以现货对期价测算，0#锌较沪锌连续升水约5元/吨，期现几乎平水，现货端承接力尚可。上期所锌周库存报150567吨（7月24日当周），单周下降1234吨，已连续两周回落。LME锌库存延续去化，海外显性库存偏紧，外盘支撑向内盘传导。从结构看，低库存削弱了空头逼仓的筹码，平水则压缩了套利空间。若库存去化延续，则近月合约支撑增强。若升水结构确立，则现货端承接力将进一步抬升。压铸锌合金锭的650元/吨溢价，亦印证下游结构性紧张未解。从期限结构看，平水削弱了正向套利的空间，也令空头持仓更趋谨慎。若后续库存拐点延后，则近月偏强格局或延续。现货承接力的改善，正逐步反映在多空持仓的边际变化上。
低库存与平水结构，指向锌价短期易涨难跌。价格重心或围绕24700元/吨一线反复夯筑。后续需关注周度库存拐点与基差走向。若升水持续走阔，则近月或重回升水格局。海外库存变动将是关键变量。库存与基差的共振方向，将决定下一阶段锌价的突破斜率。结构的微妙变化，往往先于价格方向。库存与基差的共振，值得持续跟踪。量价结构的配合，将是突破的先决条件。
CCMN长江有色网讯 小江
