镍弱钢挺！沪镍2611重挫1480元、不锈钢2611仅微涨50元，成本锚松了钢价为何不跟跌

沪镍2611单日重挫1480元，不锈钢2611却仅微涨50元，镍与钢的走势在9月28日盘中分歧持续拉大。截至午盘，不锈钢2611合约最新价格13800元/吨，较昨结算价13750元上涨50元，盘中最高13875元、最低13760元（更新时间：12:10）；同期沪镍2611合约最新价格123870元/吨，较昨结算价125350元下跌1480元，盘中最低触及123510元。镍作为300系不锈钢的成本锚同步松动，钢价却并未跟随下探，两条产业链的定价逻辑在盘中走向分裂，资金对镍与钢的后续判断不再同步。

镍价回落的压力来自宏观与供给端的双重宽松，沪镍2611在单日减仓背景下仍录得1480元跌幅，持仓133835手较前期高位回落；而不锈钢2611在成本锚下移时反而逆势走高，成交71966手、持仓95944手，显示资金对钢价的下探空间并未认可。从供给端看，钢厂在利润尚未修复前排产调节谨慎，社会库存去化节奏与盘面持仓形成呼应，供需暂未显露突出过剩。据CCMN平台9月28日报道，AI硬件产业链对镍需求的拉动正从MLCC与PCB钻针等环节悄然延展，这部分结构性增量削弱了纯商品属性下镍价下行对钢价的压制。成本端与需求端同时拉扯，令300系不锈钢的利润天平短期难以倾斜，钢厂在原料走低与成材抗跌之间获得了短暂的喘息窗口。

现货端，无锡304/2B太钢资源截至9月24日定盘仍报14850至15350元/吨、佛山同规格报15550至15800元/吨，现货升水格局对期货形成托底，同步压缩了盘面的下探想象力。以当前沪镍2611与不锈钢2611的比价测算，300系即期成本较前期已有回落，若现货成交配合，钢厂即期利润有望由亏转盈，这为盘面抗跌提供了底层逻辑。镍弱钢挺的背离能走多远，取决于成本锚能否企稳与下游补库节奏的确认；当前不锈钢2611较昨结算仅微涨50元，盘面仍处13760至13875元的窄幅箱体。后续需重点关注沪镍2611的止跌信号，以及终端在9月旺季尾声的实单兑现情况，镍与钢的传导重构仍待现货成交给出答案。