2025年6月6日，长江有色金属网数据显示，长江综合多晶硅均价31000元/吨，连续6天僵持未动。当前多晶硅现货价格看似企稳，但市场暗流涌动：
三线厂商“流血求生”：部分中小厂商为回笼现金流，以低于主流价1-2元/公斤抛售混包料（N型致密料最低至33元/公斤），拉晶厂趁机压价采购，实际成交重心持续下移；
期货深度贴水：主力合约33840元/吨较现货贴水12%，反映市场对远期供需失衡的悲观预期，交割逻辑被证伪（仓单仅4710吨，远低于持仓量折算需求）；
成本倒挂加剧：行业现金成本约35000元/吨，当前价格已击穿90%企业现金成本线，亏损压力倒逼中小产能加速出清。
一、供需矛盾激化：丰水期复产与需求“断崖”的冰火两重天
供给端“逆势增产”
西南复产与西北增量：丰水期电价下调刺激云南、四川等地部分产能重启，叠加通威广元18万吨新产能试产，6月产量预计环比微增；
结构性分化：头部企业凭借低电价（新疆煤电成本约0.25元/度）维持70%开工率，而云母提硅等高成本产能利用率不足30%。
需求端“全线收缩”
“531”后装机真空：国内分布式需求环比降30%，集中式项目因电价市场化改革（如山西午间电价低至0.1元/度）延迟开工；
下游排产收紧：硅片/电池片/组件排产环比降10%-25%，硅料采购量跌至历史低位，仅N型料维持刚需。
二、库存高压待解：37万吨库存成“达摩克利斯之剑”
全产业链累库：多晶硅社会库存攀升至37万吨（可满足4个月需求），其中工厂库存占比超80%；
传导链条淤塞：硅片库存20亿片、电池片库存消化周期延长至14天，需求疲软导致库存压力向上游堆积；
抛售风险预警：若价格跌破3万元/吨心理关口，恐触发踩踏式抛售，加速价格螺旋下跌。
三、企业生死时速：头部扩产与尾部出清的“两极分化”
龙头逆势布局：协鑫颗粒硅产能利用率超85%，通过锁定低价工业硅（5月现货价环比降14.4%）和技改降本（盐湖提硅成本压至3.5万元/吨）巩固成本优势；
中小产能“末路狂奔”：江西、云南等地云母提硅厂商设备残值率低于20%，业内预计30%企业将在6-7月关停；
整合预期升温：消息称六大多晶硅厂商计划收购小规模产能，但地方政府利益博弈导致进展缓慢。
四、破局路径推演：政策、技术与国际变量的三重博弈
短期震荡寻底：6月价格或下探3-3.2万元/吨区间，跌破3万元/吨可能触发超跌反弹，但高度难超3.5万元/吨压力位；
政策变量待释放：配额制（如2025年限产130万吨）、光伏组件能效标准升级等政策或加速产能出清；
全球市场联动：东南亚组件出口受美国关税政策扰动，印尼电池产能扩张或边际提振硅料需求，但地缘风险仍存。
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