截至2025年4月28日收盘，碳酸锂期货市场呈现主力合约领跌、持仓结构分化、全合约活跃度提升的特征。主力合约LC2507收跌2.11%，成交量达14.57万手，前20席位净空单规模扩大至2709手，全合约总成交量较前一日激增27.6%（+4.22万手）。结合持仓数据与产业基本面，当前市场呈现三大核心逻辑：
一、短期博弈：空头主导下的资金情绪释放
持仓结构显性化空头压制
主力合约前20席位净空单2709手，显示短期资金面以空头占优。全合约层面，多头持仓环比增加1.77万手（+8.0%），空头持仓增加1.46万手（+6.0%），多空双方同步加仓但空头增速趋缓，表明空头力量集中于主力合约的短期压制，而多头在远月合约存在布局迹象。
量价关系印证情绪驱动
全合约成交量激增27.6%，但主力合约跌幅扩大，反映市场分歧加剧。短期下跌或与以下因素相关：
1、资金套利行为：跨期价差波动催生投机资金参与；
2、技术性回调：LC2507合约前期反弹后遭遇60日均线压制，触发止损盘；
3、库存压力传导：社会库存去化放缓，部分贸易商降价出货。
二、中期矛盾：供需再平衡进程中的博弈焦点
供给端：产能释放与成本支撑的拉锯
1、海外增量兑现：澳洲Greenbushes、南美Atacama盐湖扩产项目持续爬坡，预计Q2进口量环比增长15%-20%；
2、成本曲线陡峭化：非洲锂矿运输成本上升、国内盐湖冬季减产余波，推动高成本产能出清，当前锂盐综合成本中枢上移至7.5-8万元/吨，对价格形成底部支撑。
3、需求端：政策驱动与现实需求的错位
4、新能源车市场分化：中国4月销量预计达65万辆（同比+35%），但欧美补贴退坡导致需求增速放缓至20%以下；
5、储能赛道爆发：国内大储招标量同比增长120%，但电池企业库存周期延长至1.5个月，抑制原料采购意愿。
三、未来展望：震荡寻底中的结构性机会
短期（1-3个月）：区间震荡为主
1、下行支撑：成本线（7.5万）、国储收储预期；
2、上行阻力：港口库存（累计5.2万吨）、电池厂排产环比-5%预期。
3、策略建议：LC2507合约关注7.8-8.5万区间，波动率交易者可关注价差结构。
中长期（6个月以上）：供需再平衡后的上行驱动
1、供给端：非洲、美洲项目进度或因基础设施瓶颈滞后，预计2025H2供给增量不及预期；
2、需求端：固态电池产业化或催生高端锂盐需求，叠加欧美本土化政策倒逼资源回流。
3、核心变量：需密切跟踪澳洲皮尔巴拉拍卖价、欧洲碳关税落地节奏。
风险提示
澳洲锂矿长协定价机制调整可能冲击现有成本模型；
盐湖提锂技术突破（如吸附剂迭代）或进一步压低边际成本；
美联储缩表进程超预期引发流动性风险。
整体来看：当前碳酸锂市场处于空头情绪主导的调整期，但供需再平衡进程尚未逆转。投资者需警惕短期资金行为与基本面逻辑的背离，重点关注库存去化持续性、海外政策变动及技术迭代对成本曲线的影响。
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