5月19日,沪铝主力合约AO2507冲高回落,15:00收于20110元/吨,日内跌幅0.20%,持仓量缩减2699手至20.14万手。尽管国内电解铝库存持续去化至近五年低位,以及氧化铝强势上涨6.25%,基于铝价底部强支撑;但宏观避险情绪升温与海外供应扰动交织,市场进入多空博弈关键期。长江有色金属网数据显示,长江现货电解铝报价20210-20250元/吨,均价报20230元/吨,较上周五下跌40元/吨,升水为75元/吨
宏观扰动:地缘风险与政策预期共振
穆迪下调美国AAA评级引发全球避险情绪,美元指数突破101关口,LME铝价承压回落至2485美元/吨。俄乌冲突升级导致欧洲铝冶炼成本抬升,德国斯佩拉冶炼厂复产计划推迟至Q3。国内政策面,新能源汽车购置税减免或延续至2026年,但地产竣工端疲软压制建筑用铝需求。市场关注7月关键节点:美国90天关税延期结束或引发贸易摩擦再起,国内淡季需求韧性面临考验。
供应端:产能天花板临近,进口窗口隐现
国内电解铝运行产能已达4383万吨,逼近4554万吨政策天花板,4月产量同比增速收窄至3.4%。云南水电恢复带动局部复产,但广西、贵州等地环保限产抑制增量释放。进口端,沪伦铝价差倒挂收窄至500元/吨,海关数据显示4月未锻造铝及材进口量环比增12%,俄铝进口占比升至67%。值得注意的是,几内亚铝土矿出口许可证撤销事件引发原料供应担忧,氧化铝价格单日跳涨12%,电解铝边际成本上移至17800元/吨。
需求端:光伏抢装托底,传统领域拖累
下游加工企业开工率呈现分化,光伏边框、电池托盘订单环比增长8%,但建筑型材需求受地产链拖累下滑5%。4月湖北光伏装机突破4040万千瓦,拉动区域铝消费超15万吨,但全国范围内基建项目资金到位延迟,工业铝材订单转化周期延长至45天。库存方面,电解铝社会库存降至68.3万吨,仓单库存同步减少至12.7万吨,现货升水维持在100-150元区间,反映短期供需紧平衡。
成本端:氧化铝单日暴涨6.25%
今日上期所氧化铝期货高开暴走,主力月2509合约日盘涨幅6.25%;现货市场热度攀升,价格续涨推动持货商挺价,终端刚需采购积极,大额成交增多。前期中美谈判利好已消化,期价回补缺口。基本面方面,几内亚铝土矿供应扰动持续,但大规模停采概率低,政策博弈或通过协商解决。需警惕政策影响减弱后,市场回归供需定价逻辑,防范价格波动风险。
后市展望:波动率抬升下的策略选择
短期沪铝主力合约或维持19200-20400元/吨区间震荡,下方支撑来自低库存(厂库同比降28%)及成本刚性,上方压力源于隐性库存显性化(保税区库存增至28万吨)及宏观利空。若几内亚矿权争端持续发酵,可能推动价格冲击20500元关口,但需警惕美联储降息推迟引发的美元走强风险。产业客户可依托成本线(17800-18200元)布局虚拟库存,投资者建议关注跨期套利机会,把握旺季尾声的基差修复窗口。
操作建议:在不确定性中锚定产业逻辑
铝市当前呈现“低库存强现实”与“弱预期高波动”特征,价格走势更多受宏观叙事驱动。投资者需跳出短期博弈,聚焦能源转型(光伏用铝)与供应链重构(几内亚矿权)的长期矛盾,在震荡中捕捉结构性交易机会。
(数据来源:国家统计局、伦敦金属交易所、长江有色金属网)
