伦镍创逾10个月新低15220美元！夜盘沪镍跳水1.71%，镍价何时止跌？

伦镍跌出了逾10个月的新低，镍市在11月的第一个交易日便遭遇宏观与产业的双重夹击。上周五伦镍收盘价15220美元/吨，较前一交易日下跌295美元，跌幅1.90%；夜盘沪镍2612收115380元/吨，跌幅1.71%，空头压力沿内外盘传导链条一路南下。周一亚盘时段沪镍2612合约最新价格116800元/吨，较昨日结算价下跌590元（更新时间：12:21），盘中最低下探114250元，全天成交187713手、持仓135073手，量仓齐增的走势显示空头仍在主动进攻。据CCMN平台11月2日报道，美联储高利率维持且政策预期收紧，风险偏好持续退潮，资金对有色板块整体转向谨慎，而镍恰恰是其中供需最宽松的一环，自然首当其冲。宏观定价的权重从来不是均匀分配的：当加息预期升温时，过剩程度越高的品种，估值受到的挤压越重，镍正处于这条传导链的末端。

宏观压制之外，产业端的松动才是本轮下跌更深层的推手。印尼镍矿配额上修令供应宽松预期进一步固化，此前据CCMN平台10月30日报道，配额追加落地、MHP计价系数下探令印尼生产端普遍陷入亏损，市场期待的联合减产却迟迟未能兑现，"预期减产"与"实际放量"之间的落差不断侵蚀多头信心，减产叙事反复升温又反复落空，价格只能一次次向新的低位寻找支撑。国内现货同步走弱，11月2日长江现货1#镍均价报119100元/吨，下跌950元，区间117200至121000元；硫酸镍均价30500元/吨持平，氯化镍均价38000元/吨持平，镍盐环节观望情绪浓重，下游仅维持刚需采购，缺乏主动备库的意愿。从品种间横向对比看，当日有色板块集体走弱，长江现货1#铜下跌520元、A00铝下跌260元、0#锌下跌250元，而1#镍950元的跌幅居前列，这种领先正是供需松弛度差异的直接映射，成本支撑与供应压力的这场博弈中，后者暂时占据上风。

库存数据同样难以提供多头弹药：截至上一交易日，上期所镍库存105488吨，此前已连续11周去化累计6789吨，但去化节奏正在放缓；LME镍库存278790吨，单日仅减少24吨，两地合计约384278吨的库存规模仍处高位区间，去库慢、供应增的组合让反弹缺乏燃料。更棘手的是，配额宽松之下印尼货源仍在持续流向市场，两地库存的去化斜率双双走平，供需再平衡的时间表因此一再后移。综合来看，镍价短期或延续弱势震荡格局，后续需重点跟踪印尼政策动向、美元指数变化与国内现货升水的边际走向——一旦宏观情绪回暖叠加库存加速去化，超跌反弹的窗口才会真正打开，在那之前，任何反弹都更像是空头的离场机会而非趋势的逆转。