内外两重天！伦外锌反弹16美元收3,757，0#锌逆势升水沪锌2612约20元

当伦外锌在3,757美元/吨附近艰难翻红，国内现货却走出了另一番剧本：0#锌对沪锌2612主力不跌反升，压铸锌合金锭更是高悬于0#锌之上近600元，内外两重天的格局在期现结构里被撕得清晰可见。今日锌市真正值得咀嚼的，不是单日微小的浮动，而是现货与期货之间那道正在固化的价差。

伦外锌今日最新收盘价报3,757美元/吨，较昨收3,741美元/吨上涨16美元，持仓维持在253,786手，海外盘面虽止跌翻红但反弹幅度有限，显示上方抛压依然沉重。与之形成鲜明对照的是国内现货端的韧性：长江现货0#锌今日均价报25,560元/吨、较前一交易日下跌80元，1#锌报25,460元/吨、同步下跌80元，压铸锌合金锭报26,150元/吨、回落100元。将现货与期货并置观察，0#锌(25,560元/吨)较沪锌2612主力(25,540元/吨)升水约20元，压铸锌合金锭较0#锌升水约590元，说明下游镀锌与压铸环节对高品质锌锭的溢价仍在固化。从基差结构看，0#锌维持小幅升水意味着贸易商挺价意愿未退，而压铸端近600元的溢价则折射出终端订单对牌号与品位的刚性要求，现货市场的分层正在加剧。沪伦比方面，按沪锌2612与伦外锌测算约6.80，较10月21日官方值6.83小幅回落，进口窗口依旧偏窄；这种内外比价的收缩，使得冶炼厂出口交仓的意愿受到抑制，反而进一步收紧了内地可交割货源的流通。更关键的是背景变量——伦外锌LME库存自10月初约12.78万吨一路累积至约16.63万吨、13个交易日增幅约30%，海外供给宽松与国内现货升水并存，正倒逼跨市套利与保税流转重新定价。

综合来看，海外累库与国内升水的背离短期内难以收敛，期现结构将继续主导锌价节奏；后续需重点关注伦外锌库存拐点与国内社库变化，一旦保税货源回流入市，0#锌的升水空间或被重新熨平，内外价差也将迎来一轮再平衡。对于贸易商而言，升水结构下锁价与套保的策略权重正在上升，期现两条腿走路的必要性愈发凸显。