电解镍跌900、硫酸镍跌400！镍市双轨分化延续，不锈钢与新能源谁来撑起镍价？

镍产业链上下游正走出截然不同的轨迹。长江现货1#镍均价129150元/吨、单日跌900元，而硫酸镍均价32100元/吨、跌400元，氯化镍39300元/吨持平，电解镍与镍盐的跌幅裂口揭示出需求结构的冷热不均。当不锈钢与新能源双主线都陷入补库平淡，镍价反弹的故事似乎缺了最关键的需求主角。

据CCMN平台9月4日报道，镍盐环节对矿端扰动反应冷淡，硫酸镍连续走弱、氯化镍横盘，正极材料与电镀端的采购以刚需长单为主，散单增量有限。不锈钢端作为镍消费基本盘，排产未见放量，钢厂在镍铁与纯镍之间择优采购，对高价电解镍的承接意愿偏弱；印尼镍铁持续回流国内，持续压低钢厂用镍成本，纯镍溢价空间被挤压。与之对应，期货盘面沪镍2610合约最新价格127940元/吨、较昨结128710元跌770元，成交122721手、持仓121289手，资金对需求证伪保持警惕。沪镍2610合约贴水现货2210元，近月强势更多源于交割资源博弈，远月仍锚定供给过剩。伦外镍收盘价16905美元/吨、涨10美元，LME镍库存仍处26万吨以上高位，海外过剩与国内双轨分化相互叠加，镍价缺乏向上的需求锚点。新能源端磷酸铁锂占比提升削弱单位用镍强度，正极材料排产温和，电池镍需求增量平缓，难以对冲不锈钢端的平淡。进口纯镍亏损幅度收窄，保税区货源流入预期增强，补充现货端供给。不锈钢厂对镍铁青睐度提升，电解镍消费被结构性替代，现货升水缺乏需求底仓支撑。现货升水2210元更多由近月交割博弈驱动，远月合约锚定供给过剩，结构分化短期难消。下游逢低补货意愿弱，现货成交以长单为主。

综合来看，电解镍与镍盐的双轨分化，本质是供给释放快于需求修复的镜像；在印尼产出持续放量、不锈钢与新能源双主线补库乏力的背景下，镍价短期难觅趋势性支点。后续需紧盯双主线排产与现货升水变化，若需求端迟迟不接力，镍市宽幅震荡的格局还将延续。印尼镍矿配额宽松背景下，原生镍供给弹性充足，需求端任何阶段性修复都将被增量供给快速填补。