电解镍跌1450硫酸镍仅微调！镍市双轨分化延续，不锈钢与新能源谁来撑场

长江现货1#镍均价报127100元/吨，单日回落1450元，而硫酸镍均价32800元/吨回落100元、氯化镍39300元/吨纹丝不动，电解镍与镍盐的走势裂口再度拉开。沪镍2610合约最新126750元/吨、较昨结128200元下挫1450元（更新时间：12:13），伦镍收盘价16770美元/吨、跌105美元，内外盘同步走弱；当纯镍领跌而盐类产品抗跌，镍系内部的价格传导已出现阻滞。现货与期货联袂走弱，镍系品种的风险偏好同步降温。

从产业链联动审视，电解镍直接对应不锈钢与合金领域的纯镍消费，硫酸镍、氯化镍则锚定新能源电池链条，双需求主线近期都缺乏亮点。不锈钢排产维持平稳，终端接货以刚需为主，对纯镍的拉动有限；新能源侧动力电池装机增速放缓，镍盐采购节奏偏淡，氯化镍的持平恰是需求平淡的注脚。不锈钢领域地产与基建链条的用镍强度未见提升，而新能源侧正极材料排产谨慎，镍盐补库意愿偏低，双主线均未形成正向拉动。镍盐补库谨慎叠加不锈钢刚需为主，纯镍消费增量有限，价格传导阻滞在产业链内部循环。供给端印尼镍铁与高冰镍项目持续放量，回国货源充裕，持续压制纯镍溢价；印尼镍铁与高冰镍的回流量级维持高位，国内纯镍面临持续补充，供给宽松格局未改。镍铁与纯镍的价差结构，使得不锈钢厂更倾向于使用镍铁而非纯镍，持续抑制纯镍消费弹性。沪镍2610合约成交215574手、持仓149211手，资金集中博弈，却未能逆转弱势。

综合来看，电解镍单日回落1450元与硫酸镍仅微调的反差，将镍市双轨分化暴露无遗；不锈钢与新能源双主线需求平淡，叠加印尼供给持续释放，纯镍反弹缺乏根基。后续需紧盯不锈钢排产调整与新能源订单边际变化，以及伦镍持仓234283手所反映的海外资金态度，镍价能否在12.6万附近筑底，取决于双主线需求何时给出实质信号。印尼供给释放与弱需求的组合，令镍市短期难觅走强契机；不锈钢与新能源双主线的边际变化，将成为镍价后续方向的关键变量。