双硅减仓3连击！硅铁2611回落46元锰硅2611跌60元，664381手持仓单日再减36159手

铁合金盘面迎来连续第3个交易日的减仓回调，资金撤离的迹象正变得愈发清晰。硅铁2611合约最新价格6210元/吨，较昨结6256元/吨下跌46元（更新时间：11:43），盘中最高6230元/吨、最低6138元/吨，振幅近100元，尾盘未能收复6200元/吨整数关口上方的失地，买盘承接力度显露出疲态；锰硅2611合约最新价格5892元/吨，较昨结5952元/吨下跌60元，盘中最低5886元/吨，已贴近5900元/吨至6000元/吨的成本中枢下沿，距离跌破已近在咫尺。双硅主力合计持仓降至664381手，较9月9日的700540手单日再减36159手，减仓势头已延续到第3个交易日。从增仓上行到缩量下行，盘面天平正逐步倒向空头。

成交与持仓的配比透露出筹码松动的痕迹，缩量配合走低折射出主动抛压的累积。硅铁2611单日成交248632手、持仓381026手，成交持仓比约0.65倍；锰硅2611成交162152手、持仓283355手，成交持仓比约0.57倍；双硅合计成交410784手、持仓664381手，合计成交持仓比约0.62倍。与前期增仓上行的放量结构不同，当前价格下行与持仓缩减同步发生，意味着离场资金多于新增买盘，多头借反弹离场的意愿持续强于低位承接，这也为后续的反弹埋下了筹码真空的隐患。期限结构同步出现分化，近远月排列的背离再度印证了预期的裂口：硅铁2611较远月2701合约（最新6140元/吨）升水70元，呈现近强远弱的Back结构，说明近端现货偏紧的预期尚未完全消散；锰硅2611较远月2701合约（最新5908元/吨）贴水16元，转为近弱远强的Contango结构，远月反而获得了相对更强的定价权重。值得注意的是，锰硅2701持仓226190手已逼近2611的283355手，二者差距收窄至约57000手，若远月增仓速度延续，锰硅或率先触发换月切换，届时近月贴水结构可能随之扭转。同板块内2个品种走出相反的期限排列，说明资金对硅系与锰系的判断已出现可见的分歧，跨品种套利头寸的迁移动向值得跟踪。远月方面，硅铁2701持仓109513手、锰硅2701持仓226190手，均低于对应2611合约，主力换月尚未启动，2611仍是当前无可替代的定价锚。从持仓分布看，2611合约沉淀了双硅绝大部分流动性，任何关于钢招定价的预期变化都会率先在该合约上提前反映，这也使得2611的波动对现货贸易商的套保决策具有领先指示意义。

减仓下行叠加结构劈叉，盘面释放的信号正从趋势博弈转向筹码清算。硅铁2611虽守住6200元/吨上方，但较9月4日6624元/吨的阶段高点已回吐逾400元，锰硅2611则再度考验5900元/吨关口，下方空间正被成本线逐步封死。后续需紧盯钢招定价落地节奏与西北产区开工阀门的微调，这2股力量将决定双硅这轮减仓是阶段性休整，还是趋势拐点的前奏。