黄金期货周一上演“过山车”行情，主力合约盘中触及3,509.90美元/盎司的历史关口后快速回落，最终收跌0.5%至3,433.90美元，日内振幅超76美元。这场波动背后，中东地缘冲突升级与美联储政策预期的角力，正重塑黄金市场的多空格局。
避险需求与获利回吐的拉锯战
以色列与伊朗的军事对抗持续发酵，伊朗向以色列发射导弹反击，霍尔木兹海峡通行风险激增，推动黄金避险属性集中释放。纽约商品交易所黄金期货未平仓合约单日增加12%，COMEX黄金库存降至2,800吨以下，创2020年以来新低。但价格触及历史高位后，部分多头选择获利了结，技术性抛压导致现货黄金从3,443美元高位回落至3,410美元区间。市场呈现“买预期、卖事实”的典型特征，反映投资者对冲突持续性的分歧。
美联储降息预期：支撑与扰动的双重变量
美国5月CPI同比涨幅降至2.4%，核心CPI环比零增长，通胀降温强化了市场对9月降息的押注。CME FedWatch工具显示，交易员预期年内降息幅度或达150个基点，美元指数跌至104.2，为黄金提供支撑。然而，美联储官员近期表态强调“数据依赖”，若地缘冲突未进一步恶化，市场可能高估降息节奏。摩根大通指出，若中东局势缓和，金价或回调至3,350美元寻求支撑，但长期看涨逻辑未改。
技术面破位信号与资金博弈
黄金周线连续七周收阳，但日线级别RSI（14）触及超买区（82），短期存在修正需求。关键支撑位3,400美元为多空分水岭，若失守可能触发程序化交易止损盘；上方3,480美元（2024年高点）突破后或打开至3,550美元的上行空间。持仓数据显示，COMEX非商业净多头持仓占比升至22%，但商业套保空单同步增加，市场分歧显著。
后市展望与策略建议
短期黄金或维持3,400-3,480美元区间震荡，建议关注两大变量：1）中东冲突是否蔓延至能源设施引发油价飙升；2）美联储6月会议对通胀措辞的调整。操作上，逢回调至3,400美元下方布局多单，止损3,380美元；若突破3,480美元可追加仓位，目标3,550美元。风险点在于：1）美国加速抛售战略黄金储备；2）数字货币分流避险资金。
黄金定价权的逻辑重构
当前黄金市场已从“单一避险资产”进化为“地缘风险+货币属性+技术壁垒”的复合载体。央行购金（2024年全球央行净购金量达1,136吨）与民间投资（中国黄金ETF持仓突破200吨）形成长期支撑，而矿产端集中度提升（全球前十大金矿商控制55%产能）加剧供应脆弱性。当冲突周期与货币宽松周期共振，黄金或开启新一轮结构性牛市。
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