现货升水扩至4810元、沪伦比价约7.56！长江1#锡360250元/吨，锡市内强外弱结构再校准

锡的期现价差正在悄然走阔。2026年11月13日，长江现货1#锡均价报360,250元/吨，单日上涨5,000元，运行区间359,250至361,250元；同日沪锡2612合约最新价格355,440元/吨，较上一交易日结算价349,840元上涨5,600元（更新时间：12:20）。现货与期货，两者价差定格在约4,810元，现货持续居于期货之上，内盘强于外盘的结构在当日数据中再次被确认，期现背离的程度较前一交易日进一步拉大，持货端的挺价意愿由此可见一斑。现货端的坚挺与期货端的跟涨，共同勾勒出锡市供不应求的图景，却也埋下高处不胜寒的隐忧。

把视角拉到内外比价，伦锡当日最新47,029.15美元/吨，较昨结算46,652美元上涨377.15美元，涨幅约0.81%，盘中最高47,265美元、最低46,605美元。沪伦比价接口当日暂无数据，按沪锡2612与伦锡两价折算约7.56，内强外弱格局延续。现货升水与内外价差同步走阔，说明国内锡市的紧张程度高于海外，进口窗口与出口套利空间被结构性价差重新定义，贸易流向随之调整，海外低价货源向内盘回流的动力被升水打开，而内盘资源向外流出则受到抑制。当内盘溢价足够厚时，保税区资源更倾向于流回国内而非出口，内外价差因此自我强化。

基差走阔的背后，仍是矿端刚性主导的供给约束与下游谨慎补库的拉锯。现货升水约4,810元推高下游拿货成本，而伦锡相对温和的涨幅令内外比价停留在7.56附近，内盘溢价短期难消。这种结构对持货商是利润保护，对消费端则是成本压力，下游在升水高位更倾向于随用随采，进一步削弱了盘面的消费支撑。值得注意的是，升水高位往往对应产业链利润向上游集中，下游加工环节的利润空间被持续挤压，这种利润分配的失衡难以长期维持。后续需重点关注社库变化、佤邦禁矿复产节奏，以及沪伦比价能否在矿端松动后回到均衡区间。锡市内强外弱的校准，或仍要等到供给端释放出明确信号，在此之前基差与比价的高位徘徊恐难轻易打破。