矿端扰动托底，累库压制上方：氧化铝期价进入2800-3000区间拉锯战

6月17日，氧化铝主力2609合约报收2914元/吨，涨幅0.73%。当前盘面正处于多空深度博弈的十字路口，几内亚矿政的不确定性对氧化铝期货价格走势形成一定的阻力，而国内供应的实质性扰动则在下方构建较强底部支撑。整体来看，期价短期内难以摆脱震荡格局。

一、 矿端隐忧未散，成本支撑逻辑松动

成本端下移：中东地缘局势显著缓和，霍尔木兹海峡重开预期升温带动油价回吐风险溢价，海运费随之回落，氧化铝原料端的海运成本支撑出现松动。

几内亚矿政牵制：几内亚铝土矿出口配额政策至今未落地，市场对其潜在风险的担忧始终存在，这为氧化铝价格提供了隐性的底部支撑。

二、 供给端扰动加剧，弱现实制约上方空间

山西安检限产：山西省开展非煤矿山及尾矿库隐患排查，当地部分氧化铝企业因赤泥库排放隐患被迫调整生产节奏，影响运行产能约200万吨。

现货流通趋紧：上述限产促使部分下游及贸易商询价采购积极性增加，叠加其他区域长单执行效率下降，现货端呈现局部紧平衡状态。

产能与库存矛盾：当前氧化铝运行产能仍处于历史高位，周度产量维持在169万吨以上，但下游电解铝受4500万吨产能天花板压制，需求增量有限。

高库存压制：基本面核心矛盾在于过剩，总库存持续累积并不断刷新历史高位，严重透支了减产带来的利多情绪，上方压力巨大。

三、 后市研判与操作建议

当前市场正处于“弱现实”与“强预期”的交织期。山西的阶段性减产虽能推升现货价格，但由于企业尚有余货发运，现货供应并未出现实质性断崖式收紧。

在几内亚政策没有实质性明朗、国内高库存未能有效去化之前，氧化铝难以形成单边趋势行情。预计短期期价将继续在2800至3000元/吨的区间内反复拉锯，上方3000元关口压力依旧沉重。

操作上建议秉持“区间思路”，重点关注几内亚铝土矿出口配额的正式文件落地情况，以及国内氧化铝厂库去化节奏。

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