铝箔市场动态：需求疲软拖累价格，结构性分化延续
根据长江有色金属网最新数据，5月6日国内铝箔市场呈现全面下跌态势。长江综合9um通讯铝箔报价36600-37600元/吨，均价报37100元/吨，较4月30日下跌210元/吨；12um锂电铝箔报价35600-36100 元/吨，均价报35850元/吨，较4月30日下跌210元/吨；13um锂电铝箔报价34100-35100 元/吨，均价报34600元/吨，较4月30日下跌210元/吨；15um锂电铝箔报价33100-34100元/吨，均价报33600元/吨，较4月30日下跌210元/吨；这一走势与铝锭现货价格回调形成共振，当日长江有色A00铝锭均价下跌210元至19840元/吨，沪铝主力合约亦收跌1%至19785元/吨。
从供需基本面看，铝箔市场呈现三重压力：
1、需求端疲态尽显：包装箔领域，食品饮料行业订单增速放缓，4月软包装产量环比下降3.2%；锂电箔需求分化加剧，动力电池用12μm双面光箔订单稳定，但储能领域15μm涂炭箔需求萎缩，部分企业库存周转天数升至18天。
2、供给端产能过剩：尽管云南宏泰、内蒙古创源等新增产能投放延迟，但行业开工率仍达82.3%，较去年同期提升4.7个百分点，导致市场供应压力持续累积。
3、成本传导受阻：氧化铝价格坚挺（现货均价3050元/吨），但铝箔加工费持续承压，13μm锂电箔加工费已跌破6000元/吨，较年初下降15.6%。
非农数据解析：就业韧性超预期，降息预期再推迟
美国4月非农就业报告呈现三大核心特征：
总量超预期但前值下修：新增就业17.7万人，高于市场预期的13.8万人，但2-3月数据合计下修5.8万人，显示就业增长动能边际趋缓。
结构分化加剧：服务部门新增15.6万人，其中运输仓储（+2.9万人）受关税政策影响显著，而零售业就业减少0.18万人，反映消费结构转型。
薪资增速放缓：平均时薪环比增长0.2%，同比增幅3.8%，均较前值回落0.1个百分点，但服务部门薪资增速仍达0.2%，凸显通胀黏性。
数据发布后，市场定价出现显著调整：
降息预期推迟：CME美联储观察工具显示，6月降息概率从数据发布前的28%骤降至18%，7月降息概率亦从55.2%降至46.7%。
资产价格波动：美元指数涨跌波动，继续围绕99震荡徘徊；10年期美债收益率上行7BP至4.29%。
关联分析：宏观政策与产业链的双向影响
关税政策扰动供需：4月运输仓储就业激增与"90天关税暂停"政策相关，企业抢进口行为推高短期物流需求，但若7月关税政策调整，可能冲击铝材出口（2024年铝材出口量占产量的12.3%）。
降息预期影响成本：美联储推迟降息将维持美元强势，对LME铝价构成压制（当前LME铝价与美元指数负相关性达0.82），同时抬高进口铝土矿成本（我国铝土矿进口依赖度63%）。
需求预期重构：若美国经济实现软着陆，新能源领域用铝需求或超预期。当前12μm锂电箔需求与全球新能源车销量高度正相关（相关系数0.89），需密切关注特斯拉柏林工厂扩产进度及IRA法案补贴调整。
后市展望与操作建议
铝箔市场：短期关注19500元/吨支撑位，若跌破可能触发下游补库，但需警惕华东地区新增产能投放（预计Q3新增产能15万吨）。
宏观层面：7月关税政策节点前，建议以区间波段操作为主，沪铝主力合约运行区间参考19200-20400元/吨。
跨市场对冲：考虑做多铝锭加工费（目标800元/吨），同时配置LME铝空头头寸，对冲汇率与关税风险。
风险提示：需持续跟踪美国移民政策变化（4月非法移民减少82.5万人，可能推高本土薪资增速）及国内电解铝产能天花板政策执行力度。
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