美对俄加征100%关税升级，期货市场胶着考验铜价78000支撑

期货行情：

【美对俄加征100%关税升级，期货市场胶着考验铜价78000支撑】

一、宏观总览：多重因素交织，市场情绪谨慎

关税政策升级：特朗普政府宣布8月1日起对欧盟、巴西加征关税，并对俄罗斯开启新一轮制裁，叠加其炮轰美联储政策，加剧市场对贸易摩擦升级的担忧。

美元美债走强：避险情绪推动美元指数升破98关口（三周高位），10年期美债收益率攀升至一个月高点，以美元计价的大宗商品普遍承压，LME金属全线下挫。

国内数据支撑：中国6月社会融资总量同比增速由5月的8.7%升至8.9%，作为工业金属需求先行指标，显示中美贸易暂缓期或存实质性刺激政策，部分对冲外部压力。

二、分品种分析

铜：内外博弈加剧，短期承压盘整

核心矛盾：美国关税政策扰动全球贸易流，叠加美元走强压制需求预期，但国内数据提供支撑。

供需动态：

全球铜贸易格局重塑，LME库存因亚洲铜转注仓单而累积，贴水扩大至50美元（创4月23日以来新高），伦铜走势疲弱。

国内6月铜进口回升（终结4-5月下滑），沪铜供需稳好，库存累积后去化形成支撑。

矿端紧张延续：铜精矿现货加工费企稳但反弹有限，需关注冶炼厂开工率变化。

价格预测：短期受关税拖累，期市承压，预计现铜延续弱势盘整，考验铜价78000支撑。

铝：高位回调，淡季压力凸显

核心矛盾：外部关税压力与内部需求淡季共振，国内数据支撑有限。

供需动态：

海外：特朗普关税政策及地缘制裁加剧市场不确定性，铝价外盘承压。

国内：高温、高价叠加淡季订单不足，下游开工率下行；6月未锻轧铝及铝材出口同比降19.8%（48.9万吨），抢出口后压力显现。

库存压力：上期所铝锭库存连增两周至10.32万吨，铝棒库存回升0.2万吨至16.1万吨（6月累库以来最大周度增幅），削弱反弹动能。

价格预测：沪铝短期在20000元/吨上方震荡，预计高位偏弱整理。

锌：供应增量兑现，反弹受限于社库压力

核心矛盾：矿山供应放量与消费淡季叠加，社库走高压制价格。

供需动态：

供应端：火烧云56万吨锌冶炼产能投料生产，中色股份白音诺尔铅锌矿扩至165万吨/年，港口锌精矿库存环比增8万吨、同比增22.4万吨至28万吨。

需求端：消费淡季特征明显，终端订单反馈不佳，锌价承压回踩前高。

价格预测：隔夜沪锌主力收跌0.27%至22145元/吨，短期沪锌继续区间窄幅盘整，日内跌势延续。

铅：供需两弱，窄幅震荡为主

核心矛盾：再生铅成本支撑与需求淡季博弈，宏观压力限制弹性。

供需动态：

供应端：海外铅矿产量微增但到港量未超预期；国内再生铅受高温影响，废电瓶回收量下滑，中小厂因利润压缩放缓生产。

需求端：电动自行车新国标替换需求释放大半，汽车启动电池替换需求环比改善，但储能领域拉动有限。

价格预测：现货交投谨慎，日内铅价震荡运行，涨跌波动幅度有限。

锡：供需双弱，弱稳格局延续

核心矛盾：印尼雨季影响矿端供应，但需求端尚未大规模放量。

供需动态：

供应端：印尼锡矿因雨季出货量低位，缅甸复产预期升温但进口增量有限；国内部分高成本矿山复产，精炼锡产量环比小幅回升。

需求端：消费电子备货旺季启动，焊料需求环比改善；光伏组件排产高位支撑焊带用锡，但汽车电子等新兴需求增速平稳。

价格预测：资金观望情绪浓厚，预计锡价延续窄幅区间震荡。

镍：供需宽松预期，短期承压走软

核心矛盾：印尼镍矿供应增量显著，需求端不锈钢与新能源拖累明显。

供需动态：

供应端：印尼HPAL项目产能爬坡，中高品位镍矿供应增加；菲律宾镍矿出货量回升但海运费上涨，到港成本抬升。

需求端：不锈钢社会库存小幅去化，但地产拖累终端需求；三元前驱体企业采购谨慎，硫酸镍需求疲软。

价格预测：短期供需宽松格局难改，预计镍价延续弱势运行。

三、总结与策略建议

当前有色金属市场受关税政策、美元走强及国内淡季需求压制，整体承压分化。建议重点关注：

1、美国关税政策落地节奏及LME库存变化；

2、国内政策刺激力度及终端需求恢复情况；

3、矿山开工率、冶炼厂产能利用率等微观指标。

操作上，短期以区间震荡思路对待，谨慎追高，关注铜、铝等品种的社库数据拐点。

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