长江有色：多头方向不明，且节前补库不足 3日锌价或随势跟跌

【ccmn.cn摘要】美元、油价双高加剧通胀忧虑，避险情绪升温，隔夜伦锌收跌0.82%；特朗普讲话打破降息美梦，多头方向不明，且节前补库不足，今现锌或随势跟跌。

【ccmn.cn锌期货市场】隔夜伦锌冲高下挫，开盘报3288美元/吨，高点报3299美元，低点报3215.5美元，尾盘收于3257美元，跌27美元，跌幅0.82%；成交量15649手增加209手，持仓量211012手增加844手。晚间沪锌波动剧烈，盘面冲高震荡后再次收周边金属低迷走势拖累，尾盘偏弱阴跌，主力2605合约最新收盘价报23645元/吨，跌90元，跌幅0.38%。

长江锌业网（pb.ccmn.cn）今日现货锌价行情预估：美元、油价双高加剧通胀忧虑，避险情绪升温，隔夜伦锌收跌0.82%，收报3257美元/吨；

宏观层面，地缘政治风险与贸易保护主义双重施压。特朗普总统誓言未来两到三周将对伊朗发动更猛烈打击，且未给出结束战争或重开霍尔木兹海峡的时间表，伊朗军方随即警告将发动报复性袭击，市场对冲突迅速缓和的预期破灭。伊朗实质封锁霍尔木兹海峡已导致全球约20%的石油运输受阻，能源及化工产品价格面临上行压力。与此同时，美国白宫宣布对关键工业领域实施新关税政策，维持对进口钢、铝、铜产品征收50%关税，并对制成品及衍生产品统一征收25%关税。尽管美国上周初请失业金人数降至20.2万人显示经济韧性，但经济学家警告，战争长期化引发的能源成本上升将拖累消费与招聘，宏观因素共同织就了一张抑制锌价的“压力网”。

基本面方面，呈现供应结构性偏紧与需求复苏分化的博弈格局。供应端，3月国内矿山复工复产顺利，国产矿供应增加；但受地缘冲突及澳大利亚恶劣天气影响，进口矿供应存忧。锌精矿加工费（TC）维持在1400-1600元/金属吨的低位，限制了冶炼厂扩产空间，成本端对锌价形成较强支撑。需求端，基建项目（如沿江高铁）支撑中长期需求，压铸及氧化锌行业开工率回升，但汽车、家电消费增速放缓。随着盘面震荡下行，现货市场贴水货源增多，买方高价成交意愿极低，清明节前补库预期偏淡，社会库存去化速率明显放缓。

综合来看，特朗普的强硬表态打破了市场的降息幻想，叠加油价走强推升通胀预期，宏观情绪偏向悲观。虽然原料端进口收紧及低加工费提供了成本支撑，但下游前期逢低采买后目前以消化库存为主，需求回暖节奏偏慢。短期地缘局势反复摇摆，市场交投热情降温，锌价反弹受阻，预计将维持震荡修复运行，今现锌价或随势跟跌。

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