升贴水骤降至50元！沪铝2612跌120元，9周连降的19万吨库存成最后防线

沪铝在弱现实与紧库存的拉锯中再度向下。11月3日盘中，沪铝2612合约最新价格23095元/吨，较上一交易日结算价23215元/吨下跌120元（更新时间：12:05），最低探至22990元/吨、最高23330元/吨；与此同时A00铝长江现货均价报23450元/吨，较前一交易日跌70元，A00铝锭华东23450元/吨、华南23500元/吨、巩义23310元/吨，绿电铝23650元/吨同步回落70元，期现价差结构正悄然收敛。当盘面空头占据上风、现货却仍守住升水，这场期弱现挺的角力背后，真正的胜负手落在了库存与升贴水的边际变化上。

数据显示，长江现货铝升贴水已由前期高位回落至50元/吨（b30~b70），长江综合口径报45元/吨（b25~b65），两者单日均收窄40元，现货端的挺价力度同步松动。反观库存一侧，上期所铝库存已连续9周去化，最新降至19.1万吨（191018吨），单周减库21840吨；伦敦金属交易所铝库存同步降至23.12万吨，刷新本世纪低位。低库存本应对价格形成硬支撑，但上期所10月29日暂停铜铝保税交割后，显性可流通供应阶段性收缩的逻辑已被市场部分消化，而美9月PCE同比反弹至3.6%、12月加息25基点概率升至80%附近，宏观压制令多头难以发力。沪伦比值维持在7.6附近、内外价差倒挂令进口窗口持续关闭，6063铝棒华南22150元/吨、ADC12华东23500元/吨等下游加工品跟跌，终端承接力度有限。铝土矿55-60%品位维持在595元/吨、氧化铝华东2700元/吨持稳，成本端暂未给出新的方向指引。

综合来看，9周连降的19万吨低库存与LME历史低位仍是沪铝难以深跌的压舱石，保税交割暂停更锁住了部分现货流动性；然而升贴水单日收窄40元，已透出现货买盘转弱的早期信号，叠加加息预期升温，反弹高度受到约束。后续需紧盯沪伦比值与社库去化节奏，若升贴水进一步向平水甚至贴水滑落，低库存的托底逻辑或将面临重新定价。与此同时，欧洲1至9月原铝产量556万吨、同比增5.69%的复产增量仍在投放，与国内4500万吨产能天花板形成反向拉伸，供应博弈或令中期价格中枢承压。

CCMN长江有色网讯 小江