LME锌库存累增至11.57万！SHFE连降2周，0#锌升水60元现结构反转

伦外锌涨43美元、0#锌对沪锌2610升水60元，2路报价看似无关，实则都指向这桩库存背离——9月10日LME锌库存累增至11.57万吨、SHFE连降2周，而长江0#锌的升贴水竟在24小时内由贴水150元翻为升水60元，这条被多数人跳过的基差曲线，正在透露锌市定价权的微妙位移。

伦外锌9月10日最新价4064美元/吨，较昨收4021美元/吨涨43美元/吨，现货结算4186美元/吨，Back结构下现货升水约122美元/吨；对应到国内，沪锌2610主力合约最新27510元/吨（更新时间：12:25），仅较昨结27485元/吨小涨25元，盘中高27895元/吨、低27480元/吨，成交134671手、持仓151669手均居首位，确认2610为当前主力。长江现货0#锌均价27570元/吨涨260元/吨，1#锌27470元/吨涨260元/吨，压铸锌合金锭28200元/吨涨250元/吨；以0#锌27570减去沪锌2610最新27510，现货对期货升水60元，而9月9日该结构尚为贴水150元，单日扭转210元，期现收敛速度超出市场预期。库存层面，LME锌库存9月9日最新报115675吨，较前一交易日增300吨，自8月29日的99125吨已累增约1.65万吨，近4周扭转了去库态势；上期所锌库存则呈反向轨迹，9月4日当周降至148661吨（合14.87万吨），单周减5008吨、连降2周。双向背离之下，内外库存劈叉超过3万吨，而现货端却由贴水转升水，说明国内近月可交割货源阶段性偏紧，期货盘面贴水修复带动0#锌走强。远月结构上，沪锌2611、2612对2610分别升水25元、15元呈Contango排列，近月2609因临近交割升水30元，曲线整体平坦，尚未给出明确的方向溢价。

综合来看，LME累库与SHFE去库并存、现货由贴水翻升水的组合，正在重塑锌的期现定价逻辑；矿端偏紧与低库存为价格提供底部支撑，但内外比价与库存劈叉又压制单边空间。后续需重点关注LME库存能否终结连增，以及0#锌升水结构能否在交割前延续。