2025年全球黄金总需求创5002吨历史新高，投资需求成核心引擎

世界黄金协会1月29日发布数据显示，2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，需求总金额5550亿美元。其中，投资需求成为核心驱动力，全年增至2175吨，同比大幅增长；黄金ETF全年净增801吨，实物金条金币需求达1374吨，中国、印度市场分别增长28%、17%，合计占该板块需求50%以上。 

报告指出，持续的地缘政治与经济不确定性推动避险需求激增，黄金投资需求创里程碑水平。与此同时，高金价抑制珠宝消费，印度市场表现尤为显著：2025年该国珠宝需求同比骤降24%至430.5吨，但投资需求逆势增长17%至280.4吨，黄金ETF资金流入激增283%至4296亿卢比。受金价飙升影响，印度2026年黄金总需求预计进一步下滑至600-700吨，低于2025年的710.9吨。 

世界黄金协会资深市场分析师Louise Street评论称，2025年美元金价同比上涨67%，但金饰需求仅降18%，显示消费者在高金价下仍愿购入；全球央行亦坚定增持黄金储备。展望2026年，经济与地缘不确定性“几无缓解迹象”，黄金需求强劲势头有望延续。今年伊始，金价首次突破每盎司5000美元大关，再次凸显其避险属性。 

当前黄金市场呈现出显著的 “冰火两重天”格局：投资需求空前高涨与消费需求持续萎缩并存。这一结构性分化的本质，在于地缘经济不确定性驱动下，黄金的金融属性（避险资产）已完全压倒其商品属性（珠宝消费），市场逻辑发生根本性重构。

投资端“热”：主要由全球范围内的避险情绪驱动。在高金价环境下，机构与个人投资者仍持续涌入黄金ETF、金条金币等投资渠道，形成“价涨—资金追入”的正反馈循环，构成短期价格的主要支撑。

消费端“冷”：尤其在新兴市场，高金价已对传统珠宝消费产生长期的抑制与破坏效应。当金价涨幅远超消费者购买力，黄金从“日常饰品”变为“奢侈品”，其文化属性面临挑战，需求基础被削弱。

市场的深层支撑与潜在脆弱性：全球央行持续的官方储备增持，与民间因看涨预期而产生的“惜售”心理（导致废金供应减少），共同构筑了当前市场的双重支撑。然而，这种平衡本质上是脆弱的，高度依赖于持续的地缘政治紧张和货币政策预期。一旦核心驱动因素逆转（如风险情绪退潮或利率政策转向），可能引发显著的价格波动。

结论：黄金已彻底扮演“危机货币”的角色。短期在不确定性支撑下或维持强势，但投资需求的情绪化特征与消费基本盘的萎缩，共同放大了市场未来的波动风险，需警惕“情绪退潮”后的估值回归压力。

【个人观点，仅供参考，本文有采用部分AI检索，内容不构成投资决策依据】