白银大涨180元！光伏 + 半导体需求托底，沪银持仓增 3.2 万手后市看啥？

9 月 26 日，国内白银市场呈现独立上涨行情，长江现货 1# 白银均价报 10515 元 / 千克，较前一交易日大幅上涨 180 元；截至上午 11:00，沪白银主力 2512 合约价格进一步攀升至 10531 元 / 千克，上涨 135 元，涨幅 1.30%，盘中最高触及 10597 元 / 千克，创下近两周价格新高。​

核心驱动：降息预期与通胀压力形成共振​

美联储降息预期强化金融属性支撑​

中信证券研报指出，美联储 9 月已实施 25 个基点降息，点阵图指引年内仍有 50 个基点降息空间，预计 10 月、12 月将各降 25 个基点。这一政策预期显著降低白银持有成本，推动资金流入贵金属市场。尽管 9 月 26 日国际白银小幅回调，但国内市场提前消化政策利好，沪银主力合约持仓量较前一日增加 3.2 万手，显示多头资金主动布局。​

美国滞胀风险激活抗通胀需求​

杜克大学与美联储联合调查显示，关税已成为美国通胀的主要推手，若剔除关税影响，美国通胀率可从 2.9% 降至 2% 的目标水平。市场担忧关税持续推升企业成本，可能引发 “增长放缓 + 通胀回升” 的滞胀格局，而白银作为兼具贵金属属性与工业属性的资产，成为抗通胀配置的重要选择。​

行业支撑：光伏与半导体需求打开长期空间​

白银的工业需求韧性为价格提供底层支撑。在光伏领域，碲化镉薄膜太阳能电池因光吸收效率超 95% 成为技术升级方向，而每 GW 碲化镉组件需消耗约 8 吨白银，随着全球光伏装机量持续增长，白银需求有望保持年均 8% 以上增速。​

半导体领域同样传来利好，豫光金铅等企业正推进 7N 级超高纯金属量产，其下游显示面板、半导体封装等环节均为白银重要应用场景。行业数据显示，2025 年全球半导体用银量已突破 1.2 万吨，国产替代进程加速进一步扩大需求缺口。​

后市展望：政策信号与内外盘联动成关键​

短期需重点关注两大信号：一是 10 月美联储议息会议是否释放明确降息信号，若如期降息 25 个基点，沪银主力有望向 10800 元 / 千克冲击；二是国内工业需求数据，光伏装机旺季的实际用银量将验证需求支撑力度。​

不过需警惕内外盘分化风险，当前伦敦银现与沪银主力价差已缩窄至 50 元 / 千克以内，国际市场若受美元反弹压制进一步回调，可能拖累国内价格涨幅。

机构观点显示，中信证券维持四季度白银目标价 11000 元 / 千克，而国际投行对海外白银则持谨慎态度，认为需等待通胀数据进一步验证。​

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