沪铝连续合约最新价格22,920元/吨，较上一交易日结算价下跌150元。A00铝现货均价报22,960元/吨，较前一日跌80元。伦铝电子盘最新报3,131.60美元/吨（更新时间：12:53）。铝升贴水均价20元/吨，涨5元。期现联袂小幅回落，但绝对价格仍处高位。
【核心矛盾：价格回调，但底部支撑坚实】
沪铝连续下跌150元，跌幅0.65%，属高位区间的正常波动。在产能天花板约束下，电解铝供给几无弹性，价格对需求与成本的边际变化高度敏感。回调更多源于宏观与比价压力，而非基本面转弱。
【供给端：天花板锁死，开工率见顶】
国内电解铝在产产能接近4,500万吨上限，新增空间几近枯竭。高利润环境下存量产能满负荷运行，进一步提产无门。供给刚性使铝价下方空间被封死，任何需求改善都会快速传导至价格。
【需求端：轻量化需求结构性扩张】
新能源汽车单车用铝量持续提升，光伏边框与储能外壳用铝增长。包装箔、家电领域保持稳健。需求结构从地产主导转向新能源主导，增长更具持续性，为铝价提供中长期底部支撑。
【产业链博弈：高利润下的存量博弈】
在产能封顶背景下，产业链利润向电解铝环节集中。上游氧化铝扩产让利，下游加工企业承受高原料成本、利润被压缩。铝厂议价能力强，倾向于维持升水出货，上下游利润分配失衡待需求端消化。
【总结】
沪铝高位小幅回调，但产能天花板与轻量化需求构筑坚实底部。后续需关注下游加工利润、出口订单及伦铝走势对国内的传导。
CCMN长江有色网讯 小江
